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机构：华源证券
研究员：刘闯/林海霖
分子检测多领域发展，制定标准领跑行业。公司深化分子领域布局，强化平台化、国际化战略打造，在呼吸道、妇幼、血源等多个领域的技术、产品及市场布局取得长足发展，逐步走入放量增长阶段，其中呼吸道产品表现亮眼，2023 年产品收入超过4 亿元，同比增长达680%，并在2024上半年保持良好增长。国家疾病预防控制局披露，2023年国内流感发病数达1252.8 万人，同比增长407.7%，为十年最高，圣湘呼吸道解决方案为流感等呼吸道疾病防控提供精准诊疗。
公司作为分子诊断行业的领军企业，累计主导或参与近60 项国内外行业标准制定，包括WHO肝炎试剂参考品世界标准制定、《呼吸道病毒多重核酸检测试剂盒》行业标准、《成人呼吸道感染病原诊断核酸检测技术临床应用专家共识(2023)》等的制定。
毛利率大幅提升， 加大研发深耕诊断领域。2024 年上半年公司主营业务毛利率为77.27%(yoy+10.53pct)，归母净利率21.86%(yoy+0.43pct) ，期间费用率58.46%(yoy-8.9pct)，其中销售费用2.24 亿元(yoy+44.81%)，主要来自市场投入相关费用增加；研发投入1.45 亿元(yoy+41.77%)，公司持续深耕分子及体外诊断领域，2024 年部分产品取得突破，包括人MTHFR 基因多态性核酸检测试剂盒、乙型肝炎病毒核糖核酸(HBV RNA)检测试剂等产品取得国内注册证。
盈利预测与估值。我们预计2024-2026 年公司总营收分别为15.60/21.35/27.33 亿元，增速分别为54.94%/36.82%/28.03%；2024-2026 年归母净利润分别为3.30/4.56/6.02 亿元，增速分别为-9.19%/38.00%/32.09%。当前股价对应的PE 分别为31x、22x、17x。基于公司分子产品布局完成，呼吸道产品渗透率不断提升，维持“买入”评级。
风险提示。国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。