机构:开源证券
研究员:齐东
佣金率调整降低经济业务收入,资管业务收入规模扩张主营业务方面,2024 年上半年,公司经纪业务实现收入17.9 亿元,同比-23.9%,实现毛利率22.7%,同比+0.16pct,公司经纪业务收入下降系存量房交易额下降及公司部分核心城市佣金率调整;公司资产管理业务实现GTV 约86 亿元,同比+10%,实现营业收入32.7 亿元,同比+15.7%,实现毛利率-5.2%,同比+2.27pct,毛利率为负系基于新租赁准则,部分房源收益确认至“资产处置收益”科目,若调整回该部分收益,上半年公司资产管理业务的毛利率约为11.8%,同比+0.74pct;公司新房业务实现收入3.8 亿元,同比-40.7%,毛利率约为13.4%,同比+0.8pct;公司新房业务实现GTV 约为138 亿元,同比-48%。
门店员工数量规模庞大,整体财务情况维持稳健截至2024 年上半年,公司在国内运营门店总量约2736 家,其中直营门店2255家,加盟门店481 家,经纪人总数约3 万余人,公司上半年实现住房总交易金额(GTV)约为1227 亿元,同比下降约25%。截至2024 年6 月30 日,公司资产负债率70.40%,流动比率0.73,速动比率0.70,权益乘数3.38,公司在手货币资金34.11 亿元,交易性金融资产3.33 亿元,应收账款4.72 亿元,经营活动产生现金流19.39 亿元,同比-6.32%,整体财务情况维持稳健。
风险提示:行业销售规模不及预期,相寓业务扩张不及预期。