机构:西部证券
研究员:杨敬梅
硅料价格击穿现金成本。24H1 公司实现多晶硅产量12.72 万吨,同增60.75%,销量9.71 万吨,同增26.34%。由于硅料市场供需错配,硅料价格快速下跌,24H1 单位销售价格(不含税)47.01 元/公斤,同比下降60.99%。24Q2 硅料价格已经击穿硅料现金成本,根据公司半年报,24Q2多晶硅销量4.31 万吨,单位销售价格37.09 元/公斤,而单位现金成本为40.16 元/公斤。
下调全年产量预期。鉴于当前市场环境与产品价格的波动情况,为了更好地控制成本、稳定产品价格以及减少不必要的现金消耗,大全能源调整了年度例行检修计划时间窗口期,并自第三季度起阶段性调整装置生产负荷。公司预计第三季度多晶硅产量43,000 吨-46,000 吨,2024 年全年预期产量调整为210,000-220,000 吨。此外,继2023 年成功开辟境外市场后,公司将继续加大海外市场开拓力度,积极争取海外订单,确保在市场价格波动中保持一定盈利能力。
在手现金充足,穿越周期优势强。2024 年H1,公司的资产负债率为11.44%,处于较低水平,同时公司货币资金为47.82 亿元,良好的财务状况有望带领公司穿越周期。
投资建议:考虑到硅料价格仍在低位,我们预计公司24-26 年归母净利润-13.67/15.62/21.81 亿元,同比-123.7%/214.3%/39.6%,对应EPS 分别为-0.64/0.73/1.02 元,维持“增持”评级。
风险提示:行业产能过剩风险,原材料大幅上涨风险