心动公司(2400.HK)24年中期财报：游戏+平台双轮驱动，成长动能强劲

近期心动公司发布2024年中期财报，这份最新的成绩单相当亮眼，不妨来看看其有哪些独特之处？

收入利润双增长，多个爆款新游戏贡献增量

财报显示，上半年营收22.21亿元(人民币，下同)，同比增长26.7%；毛利为14.97亿元，同比增长44.3%；公司权益持有人应占溢利2.05亿元，同比大幅增长127.4%。心动公司实现了收入和利润双增长，愈发走向高质量发展。

将业务拆开来看，游戏业务上半年收入14.9亿，同增近30%；TapTap平台业务收入7.3亿，同增21.7%，心动公司正以“游戏+TapTap”双轮驱动不断向前。

具体到贡献67%占比的游戏业务来说，其收入强势增长背后离不开《出发吧麦芬》、《铃兰之剑》、《火炬之光：无限》等新游戏成为爆款精品，所带来的增量贡献。前两款新游成为心动收入贡献前五的游戏。

以《出发吧麦芬》为例，作为心动自研的放置类游戏，今年1月上线中国港澳台地区，上线首月月流水过亿。据点点数据估算，截至5月该游戏在中国港澳台地区的收入超过6.5亿元。可以说上线即爆款，在市场上具备充足的产品竞争力，进一步验证心动公司在自研游戏上所拥有的深厚积累和技术实力。

一般来说，自研游戏的毛利率要高于授权游戏，所以可以看到，随着心动公司自研游戏收入占比提升，带动毛利率增长。上半年毛利率同比提升8.2pct至67.4%，其中游戏业务毛利率同比提升12.7pct至59.9%。心动公司坚持自研游戏的战略方向，正加速迎来收获期。

展望2024年下半年，或许能给予心动公司在营收及利润方面更多期待。《出发吧麦芬》港澳台服对上半年收入增长贡献明显，而国服在5月15日上线，或存在部分收入递延，有望为下半年贡献业绩增量。港澳台服的流水表现充分验证了这款游戏的“爆款气质”，由此国服的表现大概率会相当能打。

此外，下半年目前已上线《心动小镇》、《铃兰之剑》国际服，而后续《出发吧麦芬》日服、韩服及其他海外地区都将陆续上线。《心动小镇》的游戏玩法填补了行业空缺，在该类型游戏中占据先发优势，保证稳定的内容更新和运营能力，有望稳定贡献可观的流水。

据了解，心动公司目前还有3款自研作品处于研发阶段。所以可以预见，上述新游戏进一步强化了心动公司业绩增长的确定性，结合自研游戏的高毛利率特点，心动公司的盈利能力也将显著增强。目前其坚持自研游戏的逻辑清晰，游戏业务将迈入新一轮的成长周期。

TapTap平台具备强稀缺性，充分享受行业发展红利

TapTap全网发行能力已经成为心动公司不容忽视的竞争力，在这个垂类里，TapTap几乎没有足够有实力的竞争对手。基于庞大的用户群体，以及和新游戏之间的联动，帮助用户发现好游戏，TapTap在行业中极具“稀缺性”，也为心动公司贡献可观的收入增长。

2024年上半年，TapTap平台业务毛利率同比提升0.7pct至82.5%。用户相关数据方面，TapTap的MAU达到4324万，同比增长27.3%，创下上市以来的新高。

今年国内上线了大量重磅新游戏，TapTap也迎来了新一轮平台优质游戏内容的增长爆发期。其中《剑网3 无界》等在平台进行了独家发行，平台也为《Phigros》《欢乐钓鱼大师》等第三方游戏带来800万、800万的站外下载量。自研游戏《心动小镇》也在和TapTap紧密合作中充分受益。

国海证券此前表示，随着版号恢复常态化持续得到验证，新品陆续上线，目前游戏行业供给端趋于稳定状态，行业整体迎来向上周期，TapTap将会因此受益。

长期来看，随着TapTap拥有了覆盖站外全网的宣发和推广能力，平台受到越来越多游戏开发者的喜爱。同时，围绕用户层面，基于心动公司对TapTap商业化、内容创作等多方面的把控，MAU持续增长也意味着平台把流量用户真正转化为了存量用户，为平台健康发展带来坚实的底层基础。

值得一提的是，心动公司上半年为保证用户体验限制了广告加载率，这将进一步有利于平台健康成长。不难推测，在平台良性生态循环之下，TapTap长期收入和活跃用户增长仍具备广阔空间。

此外，心动公司CEO黄一孟在业绩会上提到，正探索PC游戏商城的发展路径。

从行业角度来看，2024年全球游戏市场预计达1877亿美元，PC平台成重要支柱，用户量9.8亿，收入432亿美元，，PC游戏是一块全球化的“大蛋糕”。加上中国游戏厂商开发越来越多跨PC/移动端的游戏，通过探索PC游戏商城，心动公司未来有望享受到更多行业发展的红利，带动平台业务更快发展。

总结

随着《黑神话：悟空》横空出世，让市场看到中国高品质游戏产品的发展潜力和商业价值，游戏行业呈现高质量发展，也将吸引越来越多投资者关注。

对心动公司来说，业绩表现已经验证自研游戏业务经受住市场检验，真正质量过硬的最终成为备受用户喜爱的游戏产品。而心动公司又拥有TapTap这样集合了优质游戏用户群体的平台，这是区别于其他行业竞对的差异化优势，从而形成自研游戏和游戏发行双轮驱动。

截至目前，心动公司今年股价累计涨幅已突破100%，资本市场看好其发展前景。基于上半年经营规模和质量双提高，以及不断上线的游戏储备的价值逐步释放，TapTap平台的持续发展，心动公司已经进入到“滚雪球”时刻，未来需要期待的是其成长上限，会有多高。