众信旅游(002707)：出境游供给修复叠加行业出清带动业绩高增-格隆汇

机构：财通证券
研究员：刘洋

　　事件：众信旅游发布2024 年半年报。2024 上半年实现营业收入26.17 亿元，同比增长230.25%；实现归母净利润0.72 亿元，实现扭亏为盈。
　　聚焦出境游修复叠加降本增效，助推订单与盈利能力双增。上半年公司积极主动洞察市场新动态，始终聚焦主业，一方面通过优化旅游产品结构，在深耕存量市场的基础上开拓增量市场，促使旅游产品订单总额保持较快增长态势。另一方面持续提升运营质量与效率，推进降本增效举措，进而使得整体盈利能力持续提升。上半年旅游批发/旅游零售/整合营销服务/其他行业产品营收分别为20.69/ 2.75/ 2.53/0.20 亿元，营收占比79.04%/ 10.50%/ 9.68%/0.78%，较2023 年同期分别变动+449.23%/ +111.32%/ -9.81%/ +316.32%。
　　平台助力产业链协同发展，杭州阿信有望推动业绩攀升。上半年公司的参股公司杭州阿信继续以平台身份助力产业链上下游企业协同发展。截至2024 年7 月底，杭州阿信累计注册旅游顾问及门店数量较2023 年底增长35%，上线商品线路约3,000 条，单月成交额峰值约4,000 万。其中履约订单量较上年同期增长32%，整体支付GMV 较上年同期增长779%。下半年，杭州阿信将继续围绕行业渠道需求不断增强平台资源供给和保障能力。
　　投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收65.50 / 112.54 / 131.95 亿元，归母净利润1.39 / 2.57 / 3.26 亿元，对应PE 44.8 / 24.3 / 19.2 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外出行安全事件影响，行业竞争加剧，极端天气影响出行意愿。