比亚迪(002594)：销量再创新高多品牌新车密集催化-格隆汇

机构：民生证券
研究员：崔琰

　　事件概述：公司发布2024 年8 月产销快报，8 月新能源乘用车批发销售37.3 万辆，同比+36.0%，环比+9.0%；2024M1-8 累计批发232.8 万辆，同比+29.9%。8 月纯电动乘用车销售14.8 万辆，同比+2.0%，环比+14.2%；8 月插混乘用车销售22.2 万辆，同比+73.1%，环比+5.5%。
　　销量再创新高王朝海洋+方程豹增量明显。受公司Dm5.0 车型（宋L、秦L、海豹06）及方程豹（豹5 官降拉动需求）上量驱动，8 月新能源乘用车批发销售37.3 万辆，再创新高，同比+36.0%，环比+9.0%；其中插混乘用车销售22.2万辆，同比+73.1%，环比+5.5%，持续增长。分品牌看，王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量分别35.6 万辆/9,989 辆/310 辆/4,876 辆，环比分别+2.8 万辆/-350 辆/-129 辆/+3,034 辆，2024M1-8 累计分别220.8/8.0/0.62/2.5 万辆。
　　王朝海洋新车密集规模效应强化。8 月30 日，夏：比亚迪王朝全新IP“夏”正式发布，其同名车型、王朝首款中大型旗舰MPV 夏首发亮相，新车基于比亚迪新一代插混整车平台打造，采用了插混专属车身架构，并搭载云辇-C 智能阻尼车身控制系统。预计夏售价30 万元起，将在今年年内正式上市，并面向全球销售。宋L EV：2025 款宋L EV 上市，新车搭载比亚迪“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统DiPilot 100，提供驾驶辅助、泊车辅助等30 余项功能，共推4 款不同版本车型，售价区间为18.98 万~24.98 万元。海豹06 GT：新车定位两厢纯电钢炮，盲订价格区间15 万-20 万元，计划于9 月中下旬上市。后续重点车型还包括汉唐Dm5.0 版本、海狮05、宋Pro Dm5.0，伴随新车型进一步上市，公司有望加速抢夺合资燃油车市场份额，加强规模效应，促进盈利向上。
　　高端化产品大年，销量、盈利向上。2024 年为比亚迪的高端化产品大年，腾势N9，仰望U7、方程豹8 等重点车型将于下半年集中上市，8 月20 日，腾势Z9/Z9GT 正式开启预售，预售价33.98-41.98 万元，腾势汽车销售事业部总经理赵长江在社交媒体透露，24 小时订单超过了同价位主流豪华轿车单车型一个月的销售量，需求强劲。我们看好腾势、方程豹、仰望销量、盈利双重向上。
　　2024 加大海外布局全球化海阔天空。2024M1-8 累计出海23.3 万辆，同比+152.5%，延续增长态势。2024 年，公司将加大海外市场投入，巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，同时加速出口，我们判断公司出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，出海亦有望提振盈利。
　　投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2024-2026 年营收为8,336.0/ 10,003.3/11,943.4 亿元，归母净利润398.1/511.5/643.6 亿元，EPS 13.68 /17.58/22.12 元，对应2024 年8 月30 日249.42 元/股收盘价，PE 分别为18/14/11 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：车市下行风险，新车型销量、需求不及预期，出海进度不及预期。