机构:民生证券
研究员:崔琰
销量再创新高 王朝海洋+方程豹增量明显。受公司Dm5.0 车型(宋L、秦L、海豹06)及方程豹(豹5 官降拉动需求)上量驱动,8 月新能源乘用车批发销售37.3 万辆,再创新高,同比+36.0%,环比+9.0%;其中插混乘用车销售22.2万辆,同比+73.1%,环比+5.5%,持续增长。分品牌看,王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量分别35.6 万辆/9,989 辆/310 辆/4,876 辆,环比分别+2.8 万辆/-350 辆/-129 辆/+3,034 辆,2024M1-8 累计分别220.8/8.0/0.62/2.5 万辆。
王朝海洋新车密集 规模效应强化。8 月30 日,夏:比亚迪王朝全新IP“夏”正式发布,其同名车型、王朝首款中大型旗舰MPV 夏首发亮相,新车基于比亚迪新一代插混整车平台打造,采用了插混专属车身架构,并搭载云辇-C 智能阻尼车身控制系统。预计夏售价30 万元起,将在今年年内正式上市,并面向全球销售。宋L EV:2025 款宋L EV 上市,新车搭载比亚迪“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统DiPilot 100,提供驾驶辅助、泊车辅助等30 余项功能,共推4 款不同版本车型,售价区间为18.98 万~24.98 万元。海豹06 GT:新车定位两厢纯电钢炮,盲订价格区间15 万-20 万元,计划于9 月中下旬上市。后续重点车型还包括汉唐Dm5.0 版本、海狮05、宋Pro Dm5.0,伴随新车型进一步上市,公司有望加速抢夺合资燃油车市场份额,加强规模效应,促进盈利向上。
高端化产品大年,销量、盈利向上。2024 年为比亚迪的高端化产品大年,腾势N9,仰望U7、方程豹8 等重点车型将于下半年集中上市,8 月20 日,腾势Z9/Z9GT 正式开启预售,预售价33.98-41.98 万元,腾势汽车销售事业部总经理赵长江在社交媒体透露,24 小时订单超过了同价位主流豪华轿车单车型一个月的销售量,需求强劲。我们看好腾势、方程豹、仰望销量、盈利双重向上。
2024 加大海外布局 全球化海阔天空。2024M1-8 累计出海23.3 万辆,同比+152.5%,延续增长态势。2024 年,公司将加大海外市场投入,巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂,同时加速出口,我们判断公司出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展,出海亦有望提振盈利。
投资建议:我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上,加速出海,维持盈利预测,预计2024-2026 年营收为8,336.0/ 10,003.3/11,943.4 亿元,归母净利润398.1/511.5/643.6 亿元,EPS 13.68 /17.58/22.12 元,对应2024 年8 月30 日249.42 元/股收盘价,PE 分别为18/14/11 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:车市下行风险,新车型销量、需求不及预期,出海进度不及预期。