华领医药(02552.HK)2024年中报点评：华堂宁加速进院二代海外临床顺利推进-格隆汇

机构：西部证券
研究员：李梦园/徐子悦

　　业绩概述：公司2024 年上半年产生总收入约1.03 亿元，反应销售约84.6 万盒华堂宁；其他收入约人民币0.55 亿元，其中拜耳里程碑收入摊销约0.48 亿元。2024 年上半年实现毛利0.48 亿元，毛利率46.5%（-16.1pcts），毛利率下降主要因为华堂宁产品2023年底纳入国家医保药品目录后，售价由每盒人民币341.95 元下降至每盒人民币124.88 元。
　　进入医保后，产品加速进院快速放量。进入国家医保药品目录后，受惠于政府支持新药进入市场的政策，华堂宁加速进入医院及药房，特别是在上海、北京、天津等地区。于2024 年上半年，为华堂宁开具处方的医院数量超过2,100 家。华堂宁于2024 年上半年的收入达至人民币102.7 百万元，且预期于2024 年下半年继续增长。2024 年上半年，华堂宁主要通过医院销售（约占总销售额的72%），其于则通过药房（约占总销售额的20%）及互联网药店（约占总销售额的8%）销售。公司计划借助良好的合作伙伴关系，以提升dorzagliatin 的生产流程，从而扩大产能并降低商品成本。公司正在全面优化运营，目标是于2025 年实现盈利。
　　二代GKA海外临床顺利推进。第二代GKA 正在美国开展I 期研究，试验进展顺利，并已在美国对三组2 型糖尿病患者完成剂量递增。
　　预期主要数据将于2024 年第四季度提供，以支持未来的药物开发。
　　盈利预测与评级：预期下半年华堂宁加速放量，但考虑到近期医药商业环境的变化，下调盈利预测，预计公司2024-2026 年有望实现收入3.78/5.26/7.28 亿元，同比增长394.1%/ 39.1%/ 38.4%。维持“买入”评级。
　　风险提示：商业化进度不及预期，临床试验失败风险，监管政策风险

华领医药(02552.HK)2024年中报点评：华堂宁加速进院 二代海外临床顺利推进

华领医药(02552.HK)2024年中报点评：华堂宁加速进院二代海外临床顺利推进