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机构：国信证券
研究员：黄秀杰/郑汉林
公司大力拓展分散式风电业务，形成新的业绩增长点。近年来，国家政策推动分散式风电发展。2024 年4 月，国家发改委、国家能源局与农业农村部联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》明确提出，在“十四五”期间，将选择具备条件的县（市、区、旗）域农村地区，以村为单位，建成一批就地就近开发利用的风电项目，每个行政村不超20MW。在国家政策支持推动下，公司大力推进分散式风电业务发展，公司与广西电网公司成立的合资公司已成立运营，在利用属地资源推动分散式风电业务开发方面成效显著，截至2024 年6 月，在运营风电项目8万千瓦，2024 年上半年实现分散式风电业务收入0.21 亿元。
生物质业务有序退出，未来生物质业务对公司业绩的影响有望逐步减弱。公司严格落实生物质电厂“一厂一策”运行方案，多措并举推进项目减亏和战略调整退出工作，生物质综合利用业务板块经营亏损有所减少，2024 年上半年公司生物质综合利用业务实现营业收入0.39 亿元（-53.01%）。然而，公司生物质项目仍面临较大的经营压力和资金压力、运行效率较低。未来公司将进一步研判并据实调整生物质项目退出策略及安排，有效落实董事会“坚决退出非优势领域”的战略部署。
风险提示：分布式光伏项目装机不及预期；电价下降；市场竞争加剧。
投资建议：由于公司生物质可再生能源补贴核减和分布式光伏利用小时数下降，下调盈利预测。预计2024-2026 年归母净利润分别为3.19/5.87/6.54亿元（原预测值为5.75/7.57/9.25 亿元），同比增速2.8%/83.8%/11.5%；2024-2026 年EPS 分别为0.08/0.15/0.17 元，当前股价对应PE 分别为47.9/26.1/23.4x。维持“优于大市”评级。