机构:国泰君安
研究员:刘欣琦/王思玥/吴浩东
公司积极把握固收市场投资机会,投资业务净收入同比高增,业绩好于预期。政策支持大力发展权益类公募基金,旗下资管业务逆势布局主动权益,有助于业绩改善。
投资要点:
维持“增持”评级,维持目标价 12.06元/股,对应 28.71xPE、1.34xPB。
公司2024H1 营收/归母净利润85.71/21.11 亿元,同比-1.42%/11.04%;加权平均ROE 同比+0.22pct 至2.66%,好于预期。基于公司经营情况和市场环境,上调24-26 年盈利预测EPS 为0.42/0.43/0.45 元(调整前为0.33/0.37/ 0.40 元)。维持目标价12.06 元,维持 “增持”评级。
公司积极把握固收市场投资机会,投资业务净收入同比高增驱动业绩增长,管理费和信用减值同比减少进一步提振业绩。1)公司投资业务净收入同比+33.56%至24.91 亿元,贡献了调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的80.98%,是业绩改善主因;投资业务高增的主因是公司积极把握固收市场投资机会,投资收益率同比+0.19pct至1.26%。此外,金融资产规模较2023 年底+2.17%至2000.14 亿元,提振投资收益。2)此外,公司严控业务成本,业务及管理费同比-8.97%至32.40 亿元。股权质押业务减值风险已逐步出清,信用减值损失同比-67.3%至3.12 亿元,进一步提振业绩。
政策支持大力发展权益类公募基金背景下,旗下资管业务逆势布局主动权益基金,构建新的核心竞争力,有望支撑业绩改善。新“国九条”明确提出,大力发展权益类公募基金,大幅提升权益类基金占比。全面加强基金公司投研能力建设,丰富公募基金可投资产类别和投资组合,从规模导向向投资者回报导向转变。公司旗下资管业务坚持逆势布局主动权益基金,持续丰富固定收益和股票指数类产品线,打造客需导向的产品管理体系与产品生命周期系统。优化投研一体化平台,打造专业投研队伍,投研核心能力持续提升,有望实现更高质量的发展。此外,公司股权质押业务减值风险逐步出清,有助于业绩的进一步改善。
催化剂:居民风险偏好回升。
风险提示:权益市场大幅波动;固收市场调整。