机构:国泰君安
研究员:刘越男/宋小寒
Q2 消费需求疲软,公司利润承压,期待消费回暖与免税业务成长。
投资要点:
投资建议:业绩略低于预期,下调公司2024-2026年EPS分别为0.45(-0.29)、0.52(-0.35)、0.59(-0.34)元,考虑公司免税业务发展潜力,给予2024 年高于行业平均的35xPE,下调目标价为15.75 元,维持增持评级。
业绩简述:2024H1 收入60.35 亿元/同比-5.40%,归母净利润2.93 亿元/同比-43.36%,扣非归母净利润3.20 亿元/同比-30.13%。其中24Q2收入27.27 亿元/同比-9.49%,归母净利润0.91 亿元/同比-68.65%,扣非归母净利润1.27 亿元/同比-45.81%。
Q2 消费者购买意愿走低,各零售业态均表现承压。①分业态:百货营收同比-13.65%/毛利率同比-0.83pct,购物中心营收同比+0.01%/毛利率同比-3.46pct,奥特莱斯同比+0.2%/毛利率同比-2.16pct,专业店营收同比-3.09%/毛利率同比-1.98pct,免税营收同比+121.17%/毛利率同比-4.93pct。②分经营类别:代表新生活方式品类、科技创新产品、优质体验方向的品类表现好于其他品类。商品消费方面,运动、女装、珠宝、化妆、男装、数码家电为公司总体销售前六。③拆分量价:客流量同比小幅提升,且各业态不均衡,购物中心增幅明显好于其他业态。客单价方面,Q1 客单价同比小幅上升,Q2 以来,受消费者购买意愿走低及购买力下降影响,客单价同比小幅下降。
中标哈尔滨和牡丹江机场免税项目,有望受益于市内免税新政。
2024 年8 月13 日,王府井集团收到招标代理公司中招国际招标有限公司发来的《中标通知书》,确定王府井为哈尔滨太平国际机场、牡丹江海浪国际机场出境免税项目的中标人。8 月27 日,财政部等五部门联合印发通知完善市内免税店政策,明确自2024 年10 月1日起实施,经国务院批准在全国范围内具有免税品经营资质的企业,可平等竞争市内免税店经营权,王府井有望参与竞标。
风险提示:消费需求疲软,免税项目竞标不及预期。