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机构：国金证券
研究员：郑树明
2024 年8 月29 日，唐山港发布2024 年半年度报告。1H2024 公司营业收入为29.78 亿元，同比增长1.8%；归母净利润为11.03 亿元，同比增长7.2%。其中Q2 公司实现营业收入14.94 亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润5.62 亿元，同比增长9.68%。
经营分析
港口吞吐量同比增长，公司营收同比提升。1H2024 公司营收同比增长2%，主要得益于货物吞吐量提升。公司上半年货物吞吐量1.19亿吨，同比增长1.8%。主要货种方面：1）矿石完成6623 万吨，同比增长26%，主要系钢材需求旺盛，进口铁矿石需求持续增长。
2）煤炭完成2725.8 万吨，同比下降25.5%，主要系煤炭需求较弱。3）钢材完成972.7 万吨，同比增长6.7%，其中外贸钢材完成1078.1 万吨，同比增长129.9%，主要系钢材出口旺盛。
毛利率同比改善，费用率同比减少。1H2024 公司毛利率为50.02%，同比提升6.31pct，主要系主要系拖轮公司自2024 年5 月不再纳入公司合并报表范围营业成本减少，及煤炭贸易分公司自2023 年5 月注销贸易成本减少，导致公司1H2024 营业成本同比减少3.9%。
公司费用率同比减少5.33pct，其中公司销售费用率为0.02%，同比减少3.90pct；管理费用率为7.82%，同比减少1.26pct，主要由于拖轮公司自2024 年5 月不再纳入公司合并报表范围；研发费用率为0.91%，同比减少20.89oct；财务费用率为-1.40%，同比减少5.30pct。由于公司毛利率的同比改善，公司归母净利率为37.06%，同比提升1.87%。
泊位建设持续推进，设计吞吐量2560 万吨。2024 年3 月公司董事会审议通过《关于投资建设唐山港京唐港区51 号、52 号散货泊位工程的议案》，项目建设规模为2 个30 万吨级散货泊位及配套设施，年设计通过能力为2560 万吨，拟利用港口岸线826 米。估算总投资不超过 54 亿元，资金来源为企业自筹占比25%，其余银行贷款。项目建设期为30 个月。2024 年7 月，公司收到河北省发改委对于项目的批复，核准公司建设泊位。
盈利预测、估值与评级
维持公司2024-2025 年归母净利预测21.61 亿元、23.24 亿元、26.05 亿元。维持“买入”评级。
风险提示
人工成本上涨风险、港口费率管制风险、环保政策趋严风险、对外贸易量下滑风险。