自研+TapTap 双丰收 心动(2400.HK)24H1业绩含金量几何

8月30日，心动公司(2400.HK)发布2024年中期业绩。上半年，收入22.2亿(人民币，下同)，同比增长26.7%；毛利15.0亿，同增44.3%；期内溢利2.5亿，同增143.8%。公司整体实现了扭亏为盈。

具体业务数据方面，TapTap中国版月活用户数，创下公司2019年底赴港上市以来的新高，达到4324万人，同增27.3%；TapTap平台业务收入7.3亿，同增21.7%。

公司游戏业务上半年收入14.9亿，同增近30%。公告表示，游戏业务新增收入，主要归因于去年底和今年上半年相继在国内上线的《铃兰之剑》和《出发吧麦芬》。

业务基本面反转、“造血能力”得以加强，是心动在今年上半年实现扭亏为盈的主要因素。相较于单纯依靠“降本”实现这一目标而言，这是更为健康和可持续的方式。

今年上半年，也是公司上市以来，TapTap业务和游戏业务同时获得显着增长的半年。作为拥有平台+自研双主业的游戏公司，在行业宏观政策边际趋稳乃至好转的情况下，显示公司更有机会获得行业和自身业务双重回暖的叠加优势。

业务反转 后劲如何

在确认了公司业务持续显着改善的前提下，市场更关注心动的发展后劲如何。公告也给出了一些线索——

自研业务方面，今年7月上线的《心动小镇》相关业绩并未体现在上半年的财报中。公告称，《心动小镇》在中国内地市场上线并大受欢迎，上线首月取得了超过2500万次下载。

第三方数据则显示，《心动小镇》上次后，持续位列iOS总榜前五，同时在抖音、小红书、快手等社交媒体引发话题热潮。含“心动小镇”相关关键词的视频素材，在抖音录得近70亿次播放量。此外，《铃兰之剑》8月1日已上线美日韩等地；《出发吧麦芬》也预计将于9月在日韩等地上线。

公告也透露，公司目前还有3款自研作品处于研发阶段。

TapTap方面，公告表示，《心动小镇》的发行工作与TapTap紧密合作，为TapTap带来了大量的新用户和更广泛的品牌认知；上半年，公司对TapTap的广告加载率进行了限制，并使得广告系统更加简单透明。这虽然在短期会对广告收入产生少许不利影响，但有利于提升用户体验并取得长期的可持续发展。

以上信息意味着，公司在今年下半年，将继续由《心动小镇》、《铃兰之剑》和《出发吧麦芬》日韩服上线等，持续在游戏业务上发力；与此同时，TapTap中国版的用户活跃情况也持续乐观，并主动限制了广告加载率，提升用户长期体验，而非冲刺短期业绩，竭泽而渔。

降本增效进行时

尽管行业边际状况趋稳，但“降本增效”仍是各大游戏公司目前的高频主题词。在心动的24年半年报中，也给出了“降本增效”的成绩单。

收入成本方面，相较于公司收入同比增长的26.7%，收入成本同比仅微增1.1%；

研发开支同比减少20.5%至4.2亿元，研发人员数目由去年同期的1143名减少至截至今年上半年997名；

销售及营销开支虽同比增长110.4%，但主要因为新上线游戏《出发吧麦芬》及《铃兰之剑》的推广及广告开支，加上TapTap中国版的营销开支增加。

总的来看，在支出了必要的游戏宣发和TapTap站外推广的营销费用情况下，心动在今年上半年较为有效地控制了其它的主要项目支出，研发效率得以一定程度提升。

这导致公司整体业务毛利同比增加44.3%、毛利率则达到67.4%，高于去年同期的毛利率水平。

自研业务爆发也带动了毛利率水平的提升。公告表示，《出发吧麦芬》、《铃兰之剑》及《火炬之光：无限》等自研游戏的收入增加(自研游戏的毛利率一般高于授权游戏)，帮助公司游戏分部的毛利率由去年同期的47.3%改善至今年上半年的59.9%。

TapTap发行能力有效拓及全网流量

今年7月底举行的TapTap年度开发者沙龙上，公司CEO黄一孟在主题演讲时表示：TapTap目前拥有了覆盖站外全网的宣发和推广能力，可以帮助到所有开发者。未来，公司希望把合作扩大化，吸引更多开发者尝试。

他当时进一步解释称，《出发吧麦芬》和《心动小镇》的成功，离不开跟TapTap的合作共赢。这个帮助和支持，并不是TapTap不计成本地给游戏导量，而是TapTap独家游戏不代表只有TapTap站内玩家会玩到，相反，心动现在已经有能力，帮助这些独家游戏在抖音、快手、小红书等等社媒平台，进行全网覆盖，让游戏产品有更多站外的曝光。

除了以上两款心动自研游戏外，今年上半年，《Phigros》、《欢乐钓鱼大师》等等第三方游戏，也通过TapTap的助力，在全网得到了很好的曝光，获得了大量站外用户，同时也为TapTap获得了大量新用户。

据TapTap CEO戴云杰在当时会场上的PPT透露，上半年，TapTap帮助《Phigros》在站外导入800万次下载，《心动小镇》导入1000万次站外下载。

“这不仅解决了游戏获客的需求，且由于不上传统安卓渠道，不用被手机厂商分成，使得这些游戏有了更好的潜在利润率水平。”黄一孟说。

2021年元旦以及今年6月，国内安卓渠道爆发两次显着的游戏开发商与手机厂商的矛盾，手机应用市场坐收“安卓税”、“苹果税”已经成为这几年国游戏行业绕不开的热议话题。

今年8月，上海市消保委官方微信公众号发文“手机厂商拦截第三方应用下载乱象频发”，引述专家观点认为：以设置多重操作步骤、提示用语、选项等违背用户意愿和选择权、增加操作复杂性、破坏使用连贯性的方式妨碍第三方应用商店软件下载或接入、插入导流链接、强制进行目标跳转的行为违反了《反不正当竞争法》相关规定，是非常典型的利用技术手段进行不正当竞争的行为。

市场普遍认为，手机厂商“高筑墙”坐收游戏分成的时代，已难以为继。尤其当前“降本增效”仍是各游戏厂商的努力方向，动辄三至五成的分成比例，已成为“降本增效”的主要障碍之一，不利于行业健康发展。

在此情况下，“不上渠道”成为包括头部游戏厂商在内的选项之一，但这也考验着游戏在非传统应用下载渠道的全网分发能力。

而TapTap在今年上半年帮助多款一方和三方游戏获得成功全网分发经验，已打下良好的案例基础。