机构:华创证券
研究员:耿琛/岳阳/吴鑫
公司发布2024 年半年度业绩报告:
1)24H1 实现营收8.96 亿(yoy+91.22%),归母净利润1.36 亿(yoy+273.78%),扣非归母净利1.51 亿(yoy+254.58%),毛利率33.74%(yoy+13.17pct)2)24Q2 实现营收4.91 亿元(yoy+85.60%,qoq+21.28%),归母净利润0.86 亿元(yoy+271.75%,qoq+72.38%),扣非后归母净利润0.90 亿元(yoy+273.98%,qoq+45.64%),毛利率为35.35%(yoy+16pct,qoq +3.55pct)。
评论:
24Q2 营收创单季历史新高,盈利能力持续提升。24H1 公司实现营业收入8.96亿元,同比增加91.22%,实现扣非前净利润1.36 亿元,扣非后净利润1.51 亿元,较上年同期均有大幅增长。其中24Q2 实现营业收入4.91 亿,环比增长21.28%,创公司成立以来单季度营业收入值新高。盈利能力持续提升,24Q2毛利率35.35%(qoq +3.55pct),净利率17.52%(qoq+5.19pct)。受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等,公司主营产品所处的市场需求相较于去年同期有所提升。公司在非易失存储器产品线的完整布局和性能领先上持续稳定发挥,在既有产品的基础上大力拓展产品市场份额,同时积极推进新产品顺利量产落地。公司产品出货量同比实现较大幅度提升,均超中报预告指引。
存储产品基石效应显著,产品矩阵持续拓展。24H1 公司实现存储系列芯片营收7.24 亿元,同比上升70.81%,毛利率34.81%,同比上升15.32 个百分点,出货量37.48 亿颗,同比上升71.44%,突破历史新高。NOR Flash 产品线方面,2024 年上半年,公司继续保持增长韧性,基于原本SONOS NOR Flash 优势充分的中小容量市场拓展客户份额,出货量持续创造新高。同时公司ETOXNOR Flash 系列产品已实现4Mbit~1Gbit 全容量出货,两种工艺深入协同,打造完整的NOR Flash 产品矩阵,为客户提供更为完善的产品选择。其中,256Mbit~1Gbit 大容量NOR Flash 产品已逐步完成客户送样、验证、出货等流程,基于公司强大的市场拓展能力及产品销售能力,未来大容量产品将带动公司增速,进一步夯实公司在存储器领域的市场地位。EEPROM 产品方面:1)车规系列产品获AEC-Q100 Grade1 高可靠性认证,积极保持国内外客户的持续拓展;2)公司基于95nm 及以下工艺,推出的擦写寿命1000 万次,数据保存100 年的产品,已在工业三表及其他高可靠性产品领域大批量出货;3)行业领先的新一代1.2V 产品大批量产,实现众多新客户突破。
“存储+”产品引擎动力足,第二增长曲线高速发展。24H1 公司实现“存储+”系列芯片营业收入1.72 亿元,同比增长284.61%,出货量3.73 亿颗,同比上升275.36%,持续创造历史新高。24H1 公司MCU 产品出货实现突破性进展,总出货量超过去年全年,积累了扎实的客户基础和市场品牌力。截至6 月底,公司累计推出17 大系列M0+及M4 内核、超过300 款MCU 产品,覆盖55/40nm工艺制程, 产品支持24~144MHz 主频、24~384KbyteFlash 存储容量、USB/CAN/SDIO 等主流接口,以及20~100 IO 的多种封装形式,形成更加完善的产品矩阵。公司高性能触摸系列MCU 已小批量量产出货,应用于智能家居、小家电等领域。Driver 产品线持续起量,拓展了众多终端品牌客户,同时,也形成了对 EEPROM 产品线和MCU 产品线出货的有效协同。基于原本已大批量产的内置产品,公司单独中置产品也已大批量产,交付给品牌手机客户。
VIOS 和OIS 系列产品线布局逐步完善,能够同时支持传统及新兴方案。
投资建议:半导体存储市场景气度迎来复苏,公司显著受益于存储器和MCU需求增长,同时充分把握国产机遇,根据公司24H1 财报,我们上修盈利预测,预计2024-2026 年公司的营业收入为18.11/22.99/27.14 亿元( 原值为16.51/21.03/26.12 亿元), 归母净利润为2.58/3.33/4.15 亿元( 原值为1.82/2.72/3.62 亿元),对应EPS 为2.44/3.16/3.93 元。参考可比公司估值,给予公司25 年30 倍PE 估值,对应目标价94.8 元/股,维持“强推”评级。
风险提示:下游需求不及预期;新品研发/市场开拓不及预期;工艺授权到期