机构:财通证券
研究员:张益敏
收入持续增长,研发投入挤压利润释放:2024Q2 单季度公司实现营收3.33亿元,同比+18.20%/环比+6.52%,实现归母净利润0.38 亿元,同比-13.51%/环比-30.55%,扣非净利润0.28 亿元,同比-7.30%/环比-35.85%,毛利率29.72%,同比+0.95pct/环比-3.11pct。2024H1 分业务看:汽车电子收入3.40 亿元,同比+33.31%;智能消费收入1.53 亿元,同比+51.57%;通信收入0.87 亿元,同比+20.26%;医疗个护收入0.15 亿元,同比-40.99%;其他收入0.50 亿元,同比+1.33%。2024Q2 公司销售/管理/研发费用率分别为4.61%/5.99%/13.78%,同比变动+1.45/+1.33/+3.43pct。研发投入高企对利润形成挤压,但有利于布局未来长线成长。
汽车电子是主要增长贡献,关注电机、机器人新进展:汽车电子:公司与博世、比亚迪、长城等主要汽车行业客户具有深度合作基础,产品得到了行业内外广泛认可,在国内自主品牌、新势力车企中成功应用。同时,公司也持续加大海外市场的布局力度,顺应车企出海趋势。电机:完成高转矩直流电机、无刷直流电机以及微型无刷空心杯电机和永磁步进电机的开发,其中,高转矩直流电机和无刷空心杯电机均已形成系列产品,成功用于汽车、医疗、人形机器人等领域,正开展4mm 直径无刷空心杯电机攻关,以突破国外技术壁垒;8mm 永磁步进电机实现自动化量产,还积极布局3.4mm 和4.4mm 更具挑战的产品。机器人:公司开发仿生机器人灵巧手产品,助力机器人产业的发展。
投资建议:公司短期收入增长利润承压,汽车成长动能仍足,长线关注电机、机器人等业务进展。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为2.20/2.81/3.87亿元,EPS 为0.92/1.17/1.62 元,对应PE 为40.13/31.46/22.79 倍,维持“增持”评级。
风险提示:XR 行业发展不及预期风险;消费电子需求下滑风险;原材料价格上涨风险。