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机构：国海证券
研究员：姚健
苏试试验8 月23 日公告2024 半年报：2024H1，公司实现营业收入9.17亿元，同比-5.58%；实现归母净利润1.03 亿元，同比-24.35%；实现扣非归母净利润0.95 亿元，同比-26.80%。
投资要点:
设备和服务短期承压，集成电路检测增长亮眼分业务来看，2024H1 公司试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现营业收入2.9/4.6/1.3 亿元，同比-14.6%/-1.7%/+18.2%。
试验设备收入下降主要系下游客户资本开支需求减弱；2023 年高基数下，试验服务收入增速略微承压；受益市场开拓和新增产能逐步释放，集成电路检测表现亮眼。
集成电路检测支撑毛利率提升，期间费用率小幅增长2024H1，公司毛利率为45.04%，同比小幅提升0.35pct；其中，试验设备/环境可靠性试验服务/ 集成电路验证与分析服务毛利率分别为31.21%/55.74%/42.87%，分别同比-1.31pct/-2.23pct/+5.34pct。受下游产业链终端市场的竞争加剧影响，试验设备毛利率有所承压；产能爬坡带来的投入与产出错配短期对试验服务业绩造成压力。
2024H1，公司期间费用率为30.33%，同比+3.69pct，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/12.57%/1.88%/8.41%，分别同比+1.18pct/+0.39pct/+0.84pct/+1.28pct。
业务布局不断加深，看好产能释放后的业绩改善设备端，公司继续加强新能源、石油化工、商业航天、集成电路等行业的新产品和新技术研发。服务端，2024H1 新能源汽车产品检测中心扩建项目建设完成，第五代移动通信性能检测技术服务平台项目建设完成并投入使用，产能爬坡后有望实现业绩改善；首家海外子公司泰国实验室正式运营，有望进一步打开海外市场。集成电路领域，持续强化FA、MA、RA 试验能力，随着市场推广和新增产能释放加速，收入和盈利能力有望进一步提升。
盈利预测和投资评级
受下游行业有效需求波动、产能快速扩张后整体运营成本增长等影响，公司业绩短期承压。我们调整盈利预测，预计2024-2026 年实现营业收入22.08/27.05/32.01 亿元，同比增长4%/22%/18%；实现归母净利润3.22/4.24/5.44 亿元，同比+3%/+32%/+28%，最新收盘价对应PE 分别为17/13/10 倍。看好公司产能释放后的业绩改善，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，下游行业需求释放不及预期风险，应收账款增长风险，实验室建设进度低于预期风险，实验室经营管理不及预期风险。