机构:国海证券
研究员:姚健
苏试试验8 月23 日公告2024 半年报:2024H1,公司实现营业收入9.17亿元,同比-5.58%;实现归母净利润1.03 亿元,同比-24.35%;实现扣非归母净利润0.95 亿元,同比-26.80%。
投资要点:
设备和服务短期承压,集成电路检测增长亮眼分业务来看,2024H1 公司试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现营业收入2.9/4.6/1.3 亿元,同比-14.6%/-1.7%/+18.2%。
试验设备收入下降主要系下游客户资本开支需求减弱;2023 年高基数下,试验服务收入增速略微承压;受益市场开拓和新增产能逐步释放,集成电路检测表现亮眼。
集成电路检测支撑毛利率提升,期间费用率小幅增长2024H1,公司毛利率为45.04%,同比小幅提升0.35pct;其中,试验设备/环境可靠性试验服务/ 集成电路验证与分析服务毛利率分别为31.21%/55.74%/42.87%,分别同比-1.31pct/-2.23pct/+5.34pct。受下游产业链终端市场的竞争加剧影响,试验设备毛利率有所承压;产能爬坡带来的投入与产出错配短期对试验服务业绩造成压力。
2024H1,公司期间费用率为30.33%,同比+3.69pct,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/12.57%/1.88%/8.41%,分别同比+1.18pct/+0.39pct/+0.84pct/+1.28pct。
业务布局不断加深,看好产能释放后的业绩改善设备端,公司继续加强新能源、石油化工、商业航天、集成电路等行业的新产品和新技术研发。服务端,2024H1 新能源汽车产品检测中心扩建项目建设完成,第五代移动通信性能检测技术服务平台项目建设完成并投入使用,产能爬坡后有望实现业绩改善;首家海外子公司泰国实验室正式运营,有望进一步打开海外市场。集成电路领域,持续强化FA、MA、RA 试验能力,随着市场推广和新增产能释放加速,收入和盈利能力有望进一步提升。
盈利预测和投资评级
受下游行业有效需求波动、产能快速扩张后整体运营成本增长等影响,公司业绩短期承压。我们调整盈利预测,预计2024-2026 年实现营业收入22.08/27.05/32.01 亿元,同比增长4%/22%/18%;实现归母净利润3.22/4.24/5.44 亿元,同比+3%/+32%/+28%,最新收盘价对应PE 分别为17/13/10 倍。看好公司产能释放后的业绩改善,维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险,下游行业需求释放不及预期风险,应收账款增长风险,实验室建设进度低于预期风险,实验室经营管理不及预期风险。