机构:国信证券
研究员:孔祥
产品生态交叉渗透,自营渠道价值率提升。2024 年上半年,公司加快四大产品生态交融,在丰富保险产品矩阵的同时提升客户粘性及保单质量。2024 年,自营渠道实现总保费收入31.6 亿元,占总保费规模的20.8%。其中,渠道客户续保率提升3.2 个百分点至90.5%;付费用户总人数达484 万人,人均保费667 元,人均保单数达1.6 张。
“四维生态”构建多元产品矩阵。众安着力打造健康、数字生活、消费金融和汽车为一体的生态布局,上半年分别实现保险服务收入增速22.7%、24.2%、-1.7%、24.2%。1)健康领域:众安进一步加大普惠型保险推行,迭代众民保,加大“非标准体”人群及具有既往症人群的保险保障力度。上半年,公司实现非标准体普惠型产品保费收入3.3 亿元,同比大幅提高270%。2)数字生活:随着我国居民消费习惯的转变及消费场景的多元化,众安利用自身科技和数据优势提供定制化保险服务,其中电商及创新型保险产品占比进一步提升至58%及24%。3)消费金融:公司严控风控标准,专注为互联网金融小额优质客群提供消费金融服务,上半年实现保险服务收入23.2 亿元,同比增长下降1.7%。4)汽车生态:众安延续与平安产险的共保模式,实现车险线上及线下的综合覆盖,其中受益于行业渗透率提升,当年新能源车保费同比增长214.8%。
ZA Bank已成为香港地区领先的一站式虚拟银行平台。2024年上半年,ZA Bank新产品陆续上线,带动公司业务质量及运营利润的全面提升。截至年中,ZABank 实现净收入2.6 亿港元,同比增长45.9%;净息差进一步从年初的1.87%提升至2.21%,显著优于行业平均水平。
投资建议:公司持续夯实科技带动下的各业务生态发展,随着各业务板块规模的不断扩张,叠加公司差异化竞争赛道,我们维持盈利预测,预计公司2024至2026 年EPS 为0.63/1.10/1.29 元/股,对应PB 为0.88/0.82/0.80 倍,维持“优于大市”评级。
风险提示:保费增速不及预期;科技成本较高;资产收益下行等。