机构:财通证券
研究员:梅宇鑫
2024 年上半年集装箱涂料销量同比高增,二季度风电涂料销量环比回升。公司2024 年上半年风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料销量分别为5085、38351、752 吨,同比-17.99%、+196.46%、-41.17%;价格分别为3.21、1.52、1.65 万元/吨,同比-30.08%、-16.68%、-6.67%,主要由于原材料价格同比整体下跌。其中2024 年第二季度风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料的销量分别为2917 、23595 、458 吨, 环比+34.51%、+59.90%、+55.60%,各涂料销量环比第一季度均回升明显,致使业绩环比回升。
集装箱行业进入景气周期,看好风电&船舶&大制造领域长期成长。
进入2024 年后,全球贸易逐步恢复以及红海事件的持续拉长航运距离等影响,集运产业链进入上行周期, 2021 年集装箱超量制造所透支的替换需求也已缓解,据航运咨询机构Drewry 预测,2024 年集装箱制造全球全行业产销量将超过450 万TEU,全球集装箱保有量将进一步增长2.3%,集装箱涂料需求稳步回暖。海上风电塔筒涂料已开始工艺挂机实验,有望贡献风电涂料业绩增量;船舶涂料已进入中国、挪威、美国三家船级社验证,同时光伏涂料等新领域持续推进,看好公司长期成长。
投资建议:集装箱&风电涂料细分赛道领先,IPO 项目打开未来成长空间。
我们预计公司2024-2026 年实现营业收入16.55/17.97/21.38 亿元,归母净利润1.81/2.60/3.31 亿元。对应PE 分别为17.0/11.9/9.3 倍,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动的风险;IPO 项目进展不确定性风险;下游需求不及预期风险。