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机构：国海证券
研究员：戴畅
2024 年8 月27 日，肇民科技发布2024 年中报：2024 年H1 公司实现营收3.4 亿元，同比+18.3%；归母净利润0.78 亿元，同比+55.2%；扣非后归母净利润0.65 亿元，同比+53%，其中2024Q2 实现营收1.82 亿元，同比+16.7%；归母净利润0.42 亿元，同比+41.7%；扣非后归母净利润0.36 亿元，同比+43.1%。
投资要点:
2024 年H1 营收稳步增长，新能源业务持续突破。2024 年H1公司实现营收3.4 亿元，同比+18.3%，稳步增长。公司不断开发新产品，国内外项目定点和新客户不断增加，尤其在新能源车零部件市场不断取得新的突破，应用于多个国内外知名品牌。公司多个重要客户的定点项目陆续进入量产阶段，市场占有率和单车价值量均取得较快增长，为自身营收增长提供了强劲动力。
2024 年H1 归母净利润高速增长，毛利率同比大幅改善。2024 年H1 公司实现归母净利润0.78 亿元，同比+55.2%；毛利率35.38%，同比+4.08pct；净利率22.77%，同比+5.41pct。利润增速快于营收增速，主要系公司产品研发能力强，产品矩阵持续丰富，既保证公司获得较高的盈利水平，又为公司储备持续盈利的新产品增长点。
深耕精密注塑件多年，丰富客户资源赋能公司快速增长。公司深耕精密注塑件多年，通过深厚的产品工艺和快速的配套响应能力积累了丰富的客户资源，主要分为汽车和家电两大领域：汽车领域包括三花智控、安美世、莱顿、日本特殊陶业、赛力斯等国内外Tier1和主机厂；家用电器领域包括A.O.史密斯、松下、科勒、能率、TOTO、日本电产、杜拉维特、林内等公司。客户资源优势为公司未来的快速增长持续贡献动能，使得公司在高端精密注塑件市场中位于领先地位。
盈利预测和投资评级考虑到国内外项目定点和新客户不断增 加，新能源车业务持续突破，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入8.33、10.51、12.51 亿元，同比增速为41%、26%、19%；实现归母净利润1.58、2.02、2.45 亿元，同比增速为52%、28%、21%；EPS 为0.65、0.83、1.01 元，对应当前股价的PE 估值分别为19、15、12 倍，维持“增持”评级。
风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。