绿盟科技(300369)：H1业绩复苏回暖布局AI及大模型安全-格隆汇

机构：东北证券
研究员：吴源恒/马宗铠

　　事件：公司发布 2024年半年报，H1实现营业收入 8亿元，同比+12.39%；归母净利润-2.55 亿元，亏损同比缩窄。毛利率59.38%，同比+8.67pct。单Q2 营业收入4.43 亿元，同比+15.75%，归母净利润-1.05 亿元，毛利率58.48%，同比+17.92pct。研发费用率/管理费用率/销售费用率分别为34.59%/13.17%/45.46%，研发费用/管理费用/销售费用分别同比-7.93%/+3.07%/-9.79%。
　　H1 业绩呈回暖态势，金融与运营商行业收入稳健增长。1.营业收入分产品看，H1 安全产品/安全服务分别实现营业收入4.19/3.39 亿元，同比+16.66%/25.49%，毛利率67.66%/55.42%，同比+5.34pct /+5.64pct，安全服务营业收入的快速增长助力总营业收入回暖。2.营业收入分行业看，金融/电信运营商/能源及企业/政府、事业单位及其他实现营业收入1.45/2.69/1.67/2.2 亿元，分别同比+17.47% /49.95% /-15.72% /+3.89%，公司保持了运营商和金融行业的稳健增长，在交通、应急等行业实现快速突破，中标多地应急预警指挥能力提升项目；能源和企业行业受上年同期单一大项目影响收入有所下降，但在车企、烟草等细分行业实现了创新解决方案的突破。
　　数据安全领域、AI 安全应用、云安全、漏洞管理、车联网、安管平台、供应链安全等关键领域持续布局与落地。数据安全领域研制了基于可信执行环境的“数据保险箱”，助力数据安全流通与协同安全计算，提供全方位的数据安全保护；云安全领域，围绕运营商公有云的安全原子能力打磨云安全产品技术硬实力，推出T-ONE 绿盟智安云解决方案，分为SaaS 服务、平台建设、合作运营三个业务方向；公司在AI及大模型安全领域进行了四个维度的布局：一是AI 的自身安全防护技术，二是用户应用大模型可能带来的数据泄露等风险的防护技术研究；三是针对AI 的安全评估与评测；此外，公司也在组织大模型场景的实战攻防演训和赛事。
　　盈利预测：公司以网安基础产品为基本盘，持续发力数据安全，云安全，AI 安全应用等领域，根据中报调整公司2024/2025/2026 年归母净利润预测至0.36/1.09/2.22 亿元。
　　风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。

绿盟科技(300369)：H1业绩复苏回暖 布局AI及大模型安全

绿盟科技(300369)：H1业绩复苏回暖布局AI及大模型安全