机构:国信证券
研究员:刘孟峦/杨耀洪
矿服业务保持稳健增长:公司深耕矿服领域,凭借技术优势、卓越的执行力以及服务表现,得到了业主的广泛认可,并积累起优秀的行业口碑。今年上半年,公司矿服营收约33.04 亿元,同比增长约10%,毛利率28.07%,同比提升1.19 个百分点;其中,海外矿服实现营收21.14 亿元,占比进一步提升至63.99%。
矿山资源项目持续取得突破:今年上半年,公司铜金属(当量)产量达1.32万吨,销量达1.26 万吨;磷矿石产量达16.37 万吨,销量达16.77 万吨;矿山资源开发共实现营收8.61 亿元,实现毛利3.68 亿元,毛利率达到42.77%。
铜矿项目陆续兑现:Dikulushi2024 年计划生产、销售铜精矿含铜(当量)约1 万吨;Lonshi 铜矿2023 年四季度进入生产期,提前一个季度投产,2024年计划生产铜金属2 万吨,销售铜金属2.2 万吨,预计2024 年底实现达产;San Matias 铜金银矿项目已顺利完成Alacran 铜金银矿床可行性研究,并于2023 年12 月向哥伦比亚国家环境许可证管理局提交了环境影响评估(EIA);Lubambe 铜矿已于2024 年7 月11 日办理完毕股权交割手续,公司拟对整个矿山系统进行技术改造,使矿山具备达产条件。
风险提示:公司资源开发进展不达预期;铜价下跌超预期;安全环保风险。
投资建议:维持“优于大市”评级。
预计公司2024-2026 年营收103.96/132.54/153.65(原预测102.16/127.62/146.15) 亿元, 同比增速40.5%/27.5%/15.9% ; 归属于母公司净利润16.03/24.80/27.89( 原预测17.70/24.01/27.83) 亿元, 同比增速55.5%/54.6%/12.5%;摊薄EPS 为2.60/4.01/4.51 元,当前股价对应PE 为16/11/9X。考虑到公司矿山服务业务优势明显,毛利率高,增速快,且矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿项目,项目开发稳步推进,有增储前景,维持“优于大市”评级。