机构:华创证券
研究员:马金龙/刘岗
8 月26 日,公司发布2024 年半年报,公司上半年实现营业收入42.73 亿元,同比增长30.31%;归母净利润6.13 亿元,同比增长52.29%;扣非归母净利润6.09 亿元,同比增长53.84%,经营性活动现金流4.86 亿元,同比增长80.09%。
同日,公司发布《关于拟转让Lubambe 铜矿10%股权的公告》,公司拟将在未来6 个月内向Lubambe 铜矿的少数股东ZCCM-IH 转让Lubambe 铜矿项目公司10%的股权,对价为1 美元。
评论:
矿服业务增长和资源产品销量持续发力,单季归母净利创历史新高。其中二季度,公司实现营业收入23 亿元,同比+27.56%,环比+16.59%;归母净利润3.39亿元,同比+55.88%,环比+23.81%。费用方面,公司上半年期间费用有所抬升,其中公司管理费用2.27 亿元,同比+29.44%,系公司经营规模增长所致;财务费用0.98 亿元,同比+764.93%,系公司矿山资源项目基建投资结束借款利息不再资本化,以及上期外币货币性资产的汇兑收益较高所致,推动公司上半年实现归母净利润6.13 亿元,同比增长52.29%。
矿山服务业务持续稳健增长。2024 上半年,公司实现采供矿量2,015.67 万吨(含自然崩落法采供矿量),同比增长7.5%,完成年计划的45.38%;实现掘进总量212.11 万立方米,同比增长0.3%,完成年计划的47.21%;新签及续签合同约17 亿元,推动公司矿山服务业务收入33.04 亿元,同比+10.3%,占营收比重77.32%,其中,海外矿服营业收入21.14 亿元,同比+14.6%,占矿服营收占比63.99%,同比+2.44pct。
铜矿量价齐升,资源开发业务业绩大幅增长。价格方面,2024 年上半年,伦铜、磷矿石现货均价分别为9096 美元/吨、1054 元/吨,分别同比+4.6%、-0.8%,其中二季度伦铜、磷矿均价分别为9753 美元/吨、1052 元/吨,分别同比+15.2%、+0.1%,环比+15.6%、-0.5%;产量方面,上半年公司贵州两岔河磷矿、刚果(金)Dikulushi 铜矿及Lonshi 铜矿全面推进各项工作,不断优化生产组织,公司实现铜金属量产量1.32 万吨,同比+313%,销量1.26 万吨,同比+283%;磷矿石产量16.37 万吨,销量16.77 万吨,最终推动公司资源开发业务实现销售收入8.61 亿元,同比+412.00%,营收占比达20.16%。
Lubambe 铜矿完成并表,静待未来增厚公司业绩。2024 年6 月,公司正式接管Lubambe 铜矿,2024 年7 月11 日,公司完成收购赞比亚Lubambe 铜矿80%权益的股权交割手续,自2024 年7 月Lubambe 铜矿产销量将纳入自有矿山资源项目产销量;8 月26 日,公司公告拟将在未来6 个月内向Lubambe 铜矿的少数股东ZCCM-IH 转让Lubambe 铜矿项目公司10%的股权,对价为1 美元,转让后,金诚信将持有Lubambe 70%权益并主导Lubambe 铜矿的运营管理,剩余30%由ZCCM-IH 持有,以推动Lubambe 铜矿的发展。现阶段,公司对Lubambe 铜矿各个系统进行全面梳理、对发现的技术问题进行论证和研究,力争在保持生产稳定的前提下,在24-26 年期间对整个矿山系统进行技术改造,使矿山具备达产条件。截至2024 年6 月末,Lubambe 铜矿保有矿石量7,460万吨,铜品位1.97%,酸溶铜品位0.35%,预计年产铜金属量3.25 万吨。
投资建议:考虑三季度伦铜价格下滑, 我们预计公司实现归母净利润16.15/23.27/29.39 亿元(前值为17.51/25.53/31.53 亿元),分别同比增长56.6%、44%、26.3%,我们采用分部估值,矿服业务,考虑公司近三年平均PE 为28倍,我们给予矿服业务28 倍PE;资源业务,参考可比公司估值情况,给予12倍PE,对应2024 年目标总市值355 亿元,维持“强推”评级。
风险提示:金属产品价格大幅波动;项目扩产不及预期;矿服业务增长不及预期。