九毛九(09922.HK)：中报预告业绩低于预期加强与美团合作吸引多元客群-格隆汇

机构：东方证券
研究员：谢宁铃/李雪君

　　公司发布中报预告，业绩低于预期。2024H1 收入30.64 亿元/+6.4%，归母净利不低于0.67 亿元/-69.8%，主要原因为1）去年同期基数较高，2）消费者习惯受外部环境变化影响而改变，导致人均消费及翻台率下滑，进而导致单店收入下滑，3）成本控制措施对餐厅开业及运营各项成本费用的降低滞后于餐厅单店收入的下跌，出现负经营杠杆，4）物业、厂房及设备以及使用权资产减值亏损。
　　加强与美团合作，开设卫星店。7 月30 日，太二酸菜鱼宣布将与美团达成战略合作，双方将在到家、到店等业务板块开展更多探索。自今年5 月份以来，太二酸菜鱼已经在全国各大城市开设了30 多家外卖“卫星店”。双方表示将计划2024 年开出50 家品牌卫星店。美团外卖将为2024 年新开的太二酸菜鱼品牌卫星店提供1 个月的佣金返还，并为新开品牌卫星店提供流量扶持，助力门店产生更多订单。此外，美团外卖还将提供专业化的卫星店运营指导及配送服务。太二酸菜鱼此前也率先参与了美团的“神会员”试点合作，“神会员”可以帮助品牌锁定美团上的高频消费者，有助于顾客增强对品牌的黏性。
　　推出低价菜品，吸引多元客群。在北京市场，太二的招牌“最爱鲈鱼酸菜鱼”，小中大份的价格，分别从2022 年的128 元/198 元/258 元，更新为目前的88 元/138元/198 元，其中份和大份与2 年前相较，降价幅度高达60 元，以吸引对性价比高度关注的客群。此外，其米饭也出现了降价，从5 元降至4 元。口味方面太二酸菜鱼也在妥协，已经在广州、深圳的门店率先上新不辣的酸菜鱼，来满足消费者多样化的口味需求。
　　由于消费需求恢复不及预期，公司开店速度放缓，我下调了公司收入及毛利率预测，我们预测公司2024-2026 年每股收益分别为0.16/0.23/0.28（调整前24-25 年预测为0.67/0.96 元），以可比公司估值法给予公司24 年15 倍PE，以0.92 为港币兑人民币汇率，对应目标价为2.61 港元，维持买入评级。
　　风险提示
　　消费力恢复不及预期，成本波动，多品牌拓展不及预期，市场竞争加剧

九毛九(09922.HK)：中报预告业绩低于预期 加强与美团合作吸引多元客群

九毛九(09922.HK)：中报预告业绩低于预期加强与美团合作吸引多元客群