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机构：国盛证券
研究员：刘高畅
业绩持续高增长，盈利能力提升显著。2024 年Q2 单季度，公司实现营业收入18.19 亿元，同比增长75.92%，实现归母净利润1.96 亿元，同比增长191.38%。2024H1 公司业务整体毛利率17.46%，同比增长3.84 个百分点，其中物联网智能终端产品的毛利率达到32.21%，同比增长10.38 个百分点。公司的优秀业绩主要得益于：（1）AIPC、数据中心、企业级存储、边缘计算设备等领域对存储容量、速度和效率的需求持续增加，公司存储产品的业绩增长显著。（2）智慧物联终端业务方面，公司不断优化产品布局和业务模式，提升高附加值产品的销售占比，开拓新型业务模式，加强新客户的开发和新兴产品的研究应用，提升公司的整体盈利能力。（3）部分原材料价格回落及智能制造数字化建设效果显现，使得成本费用端持续优化，毛利率有所提升。
算力与云服务协同打开新增长空间。据公司公告，公司在算力服务器业务领域已具备了项目实施的坚实基础，公司与AIOT 智能硬件的头部品牌客户已展开相关合作，目前公司与日本优必达株式会社、优崴超级运算股份有限公司签订《云业务合作协议》的三方协议，基于算力服务需求开展云业务合作，三方将通过整合各方在全球范围内的云计算资源、技术和运营的综合服务优势，结成深度的合作伙伴关系，共同打造高效云服务体系，涉及以高端算力为基础的云算力租赁、云安防和大模型的合作、面向跨境电商的AIGC 等业务领域。另外公司与中国移动国际有限公司签订《云业务合作协议》，双方将整合公司在海外区域的算力资源、云业务平台、高可用IT 服务等业务能力，以及中国移动国际有限公司在全球DICT 方面的技术、资源和运营的综合服务优势，构建深度的合作伙伴关系，共同打造高效云服务体系，涉及各种云资源、算力资源、AI 服务、lOT 服务等。
维持“买入”评级。我们认为，公司把握AI 发展需求，积极拓展新业务，业绩增长前景乐观。基于半年报公司的优秀业绩，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026 年营业收入为80.26/98.54/114.14 亿，归母净利润8.05/10.68/13.06 亿，维持“买入”评级。
风险提示：AI 技术推进不及预期风险；原材料价格和人工成本上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险。