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机构：东北证券
研究员：赵哲
公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现总营业收入 2181.2 亿元（同比+10.3%），归母净利润208.0 亿元（同比+14.1%）；其中，2024年Q2 公司实现营业收入1116.4 亿元（同比+10.4%），归母净利润118.0亿元（同比+15.8%）。
点评：
家电业务稳健发展，盈利能力日益增强。2024 年上半年公司暖通空调营收1014.6 亿元（同比+10.3%）；消费电器营收751.4 亿元（同比+10.3%）。暖通空调毛利率为26.35%，同比增加2.98pct；消费电器毛利率为33.39%，同比增加1.40pct。“美云销“生态体系持续升级，国内市场网格化布局美的专卖体系门店，推动超3 万家门店前装化，数字化和线上化升级改造。COLMO 高端品牌市场占比提升明显，空调柜机和饮水产品高端市场占比超20%；华凌品牌定位“年轻科技潮电”，整体销售规模接近60 亿元，成为年轻人最喜爱的品牌之一。
海外业务有序推进，自有品牌影响力不断增强。2024 年上半年公司国外营收910.8 亿元（同比+13.1%），毛利率为28.40%，同比增加2.62pct。美的有3.5 万名海外员工，海外自有品牌（OBM）业务增长迅速。2023 年OBM 业务收入已达到海外智能家居业务收入的40%以上；其中，自有品牌窗式空调和微波炉产品在美国亚马逊市场份额分别接近30%和超过40%。下半年，公司继续着重发展海外电商，深化海外制造基地产前物流专业化和精细化运营，搭建海外试点基地总仓和配送网络。
机器人与自动化业务短期承压。2024 年上半年公司机器人板块营收139 亿元（同比-9%），主要原因系国内汽车厂商产能扩张计划暂缓和海外汽车厂商产品策略调整。报告期内，库卡和大众汽车签署一项框架协议，国内业务市占率持续攀升。
盈利预测：预计2024-2026 年公司营业收入分别为4126/4493/4808 亿元，同比增长10.4%/8.9%/7.0%；归母净利润为385/428/458 亿元，同比增长14.1%/11.4%/6.9%。维持评级，给予“买入”评级。
风险提示：原材料上涨，汇率波动加大，业绩预测和估值不达预期