机构:海通证券
研究员:郭庆龙/吕科佳
受行业因素带动,2024 年上半年公司经营表现略有压力。2024 年上半年,房地产市场延续下行趋势,根据奥普科技2024 年半年报援引国家统计局数据显示,我国新建商品房销售面积同比下滑19.0%,其中住宅销售面积同比下降21.9%,相关建筑装潢、家具类商品消费相对低迷,建筑及装潢材料类零售总额同比下降1.2%。展望未来,我们认为,随着二手房市场的温和修复、老旧住房翻新等改善性需求的释放,相关产品需求有望逐步迎来复苏。
公司加大产品研发及品牌投入,为长期成长奠定基础。2024H1 公司归母净利率14.29%,同比-2.13pct,毛利率46.00%,同比-0.53pct。2024H1 公司销售费用率达到19.90%,同比+2.38pct,从品牌营销效果上来看,2024 年上半年,公司被授予浙江泳队官方合作伙伴,奥普品牌代言人潘展乐、余依婷、费立纬出征2024 巴黎奥运会;“奥普”品牌获得了“全国家居用品行业质量领先品牌”、“中国家居年度星耀品牌”、“2024 年新质家居品牌价值TOP100”。2024 年上半年,公司研发费用率5.74%,同比+0.41pct,实现了包括杀菌、风道设计、强化传热、冷热分离速冷、智能控制等多项关键技术领域突破,截至2024 年6 月底,公司共拥有自主专利技术839 项(其中,发明专利32 项,实用新型628 项,外观专利179 项)。此外,2024H1 公司管理费用率、财务费用率分别为6.95%、-1.72%,分别同比+0.53pct、+0.04pct。
盈利预测与评级:我们预计24-26 年实现净利润3.24、3.44、3.64 亿元,同比增长4.7%、6.2%、5.8%,当前收盘价对应24-25 年PE 为11.88、11.19倍,公司作为家电&家居双布局的龙头企业,参考可比公司给予公司2024 年16~17 倍PE 估值,对应合理价值区间12.91~13.72 元,给予“优于大市”评级。
风险提示:原材料价格波动风险,渠道推广不及预期,新品开拓不及预期。