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机构：东北证券
研究员：刘俊奇/高伟杰/周兴武
2024年8月19日 ，公司发布 2024年半年度报告：2024H1公司实现营收6.69 亿元，同比-5.68%；归母净利润2.03 亿元，同比-9.10%；扣非归母净利润1.95 亿元，同比-10.74%。
收入&利润承压，毛利率有所提升。单看二季度：公司Q2 实现营收3.54 亿元，同比-6.67%;归母净利润1.02 亿元，同比-17.16%；实现毛利率51.13%，同比+1.38pct；净利率为29.15%，同比-3.7pct。公司业绩承压主因产品技术升级过程中公司新产能释放有所放缓，同时上半年集装箱运力紧张导致公司发货速度相对减慢；而毛利率上升主要受益于公司ODM 产品毛利率大幅度修复，但受汇兑收益降低叠加研发投入持续增加影响，公司Q2 净利率有所下降。
演出市场持续高景气度，公司业绩未来可期。国外市场方面，根据livenation 报告，2024Q2live nation 音乐会场次达到1.47 万场，同比+19.91%；营业收入达60.23 亿美元，同比+6.97%。国内市场方面，根据中国演出行业协会公布数据，2024H1 全国营业性演出场次25.17 万场，同比+30.19%；票房收入190.16 亿元，同比+134.73%。整体上看海内外演出市场火热，舞台灯光设备需求旺盛，随着公司新增产能的进一步落地，业绩有望持续向好。
专注舞台灯光设备，持续加大研发投入。公司深耕舞台灯光设备多年，一直注重研发投入与新品开发。2024H1 公司研发支出0.35 亿元，占公司营收5.23%，同比+1.8pct。上半年公司及子公司新增境内外授权专利超过70 项，核心专利技术显色指数控制技术、色温调节技术、高精度定位技术、高效散热防水技术、物联网技术等项目均完成研发并应用于产品的试产或量产中，并在产品上成功推出了超大功率LED 舞台灯系列、激光舞台灯系列等产品。
盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.04、4.97 和6.04亿元，对应PE 值分别为12、9 和8 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：新增产能释放不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。