机构:开源证券
研究员:张宇光/逄晓娟/张恒玮
二季度控货提价,主动控制回款节奏
上半年销售收现18.77 亿元,同比+12.83%,合同负债4.83 亿元,同比+9.30%,回款表现慢于收入表现。二季度开始,柔和、星级、年份系列主力产品陆续提价,推动费用转型,计划由过去厂家、经销商共同投市场费用,逐步转型为未来费用全部由公司掌控投放方向和节奏。2024Q2 公司300 元以上白酒同比+7.06%,100-300 元白酒营收同比+2.65%,100 元以下白酒营收5.22 亿元,同比+13.32%。
省内表现更加稳健,省外市场稳步推进
2024H1 省内营收13.49 亿元,同比+16.84%,省外营收3.76 亿元,同比+7.79%。
2024Q2 省内/省外收入分别+8.30%/+1.10%。2023 年下半年开始,省内表现优于省外,一方面省内经过前期市场铺垫,200 元左右的柔和系列高速增长,300 元以上年份系列取得突破。另一方面省外市场处于开拓期,销售暂时承压。
毛利率提升,销售费用率下降,盈利能力微增2024Q2 公司毛利率同比提升2.63pct 至64.67%,一方面由于公司Q2 没有投放太多市场政策,另一方面公司也加强了对各项成本控制,Q2 销售费用率同比下降0.41pct。扣非净利率为11.79%,同比+0.30pct。
风险提示:宏观经济波动致使需求下滑,省外扩张不及预期等。