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机构：西部证券
研究员：单慧伟
业绩符合预期。分产品看，24H1 通用仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器、专业仪表分别实现营业收入3.20、1.19、0.77、0.44 亿元，同比-0.86%、-4.24%、+10.84%、+62.88%。单季度看，24Q2 实现营收2.80 亿元，同比-8.74%，环比-1.40%；归母净利润0.49 亿元，同比-12.71%，环比-10.81%。
24Q2 业绩同比下滑主要系ODM 客户调整提货节奏导致收入确认延迟，叠加研发费用同比提升较多，24Q2 研发费用为0.32 亿元，同比+20.55%。
产品结构优化，毛利率同比改善。1）毛利率：24H1 公司毛利率为44.74%，同比+3.17pct。其中24Q2 毛利率为45.06%，同比+3.26pct，环比+0.65pct。
公司毛利率同比提升主要得益于产品结构优化，盈利能力提升。2）期间费用率：24H1 公司期间费用率为23.30%，同比+1.53pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为9.30%、6.02%、9.59%、-1.61%，同比+0.89、+0.17、+1.35、-0.88pct。公司研发/销售费用率增长主要由于公司持续加大研发投入，提升核心竞争力，同时扩大销售团队，积极开拓国内外市场。
坚持自主研发技术创新，布局海外生产基地。公司紧跟国际前沿技术及发展趋势，深入推进仪表专业化与仪器高端化的产品线进程，持续探索新技术，积极开展自主创新研究，以市场需求为导向，大力推进原有产品的升级迭代及新产品开发，加速拓展前沿技术布局。我们认为，高端产品的持续放量有望带动公司业绩实现进一步增长。与此同时，24H1 公司启动海外生产基地布局，越南生产基地计划于24Q4 投产，与河源、松山湖生产基地共同构筑覆盖全球的生产及供应链网络,进一步增强响应速度与市场竞争力。
盈利预测：我们预计2024-26 年归母净利润分别为2.10、2.55、3.09 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：高端产品发布进度不及预期；终端需求下行风险等。