理工能科(002322)：24H1净利润超预期显著增长电力信息化与监测设备业务双轮驱动-格隆汇

机构：方正证券
研究员：郭彦辰

　　事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业总收入4.05 亿元，同比+18.60%；归母净利润1.43 亿元，同比+101.97%，扣非归母净利润1.28 亿元，同比+106.10%。其中2024Q2 单季度公司实现营收2.39 亿元，同比+20.27%，环比+43.92%；归母净利润1.02 亿元，同比+89.21%，环比+148.05%；扣非归母净利润0.88 亿元，同比+78.48%，环比+119.72%。
　　期间费用有效管控，降本显著引领净利率高增。2024H1 公司归母净利率为35.18%，同比增长14.52pct，主要由于公司对于期间费用的有效管控，实现销售费用率下降2.63pct 至15.85%，管理费用率下降2.85pct 至11.13%，财务费用率下降0.81pct 至-2.19%，研发费用率下降3.58pct 至16.22%。
　　软件信息化业务稳中有升，高毛利率贡献稳定净利润。2024H1 公司软件与信息化业务实现营收1.92 亿元，同比增长25.77%，实现毛利1.83 亿元，同比增长24.92%，毛利率为94.85%。公司专注于电力工程项目建设信息化服务，产品紧密结合电力工程项目建设信息化需求，覆盖电力工程全生命周期，持续投入研发创新，目前主网清单软件、配网软件、新能源类软件等的迭代升级持续推进销售额增长。定制化软件项目及服务通常集中在下半年落地，24H1 公司相关储备项目规模稳中有进，下半年增长动能有望继续保持良好态势。
　　电力监测设备放量增长，成为公司盈利增长新引擎。2024H1 公司电力智能仪器及运维业务实现营收0.59 亿元，同比增长97.85%，实现毛利0.35 亿元，同比增长141.20%，毛利率为59.40%，同比增长10.68pct。24H1 公司新一代油色谱仪有效解决市场痛点，凭借核心技术优势与本土化专业营销优势，积极推进高技术含量和附加值产品线的布局及突破，构建公司产品在特高压领域及高端市场应用的基础及爆发力，高单价产品推动该业务毛利率再攀新高。目前，公司新一代高单价高精度产品如高可靠性油色谱仪、单乙炔检测装置逐步投入试点，光声光谱监测仪正在研发，预期未来将进一步带动该业务板块实现放量高增。
　　环保业务增速承压，积极研发投入拓展新业务。2024H1 公司环保智能仪器及运维业务实现营收1.52 亿元，同比下降-3.28%，实现毛利0.58 亿元，同比下降-13.86%，毛利率为37.88%。公司环保智能监测仪器产品线丰富，顺应国家环保政策，坚持技术研发投入，以核心业务稳住基本盘，积极布局拓展新业务。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收12.83/15.76/19.46 亿元，归母净利润分别为3.46/4.49/5.40 亿元，EPS 分别为0.91/1.18/1.43 元，P/E 分别为15.85/12.22/10.15 倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：政策变更造成不利影响，商誉减值风险，油色谱仪更换进度不及预期。

理工能科(002322)：24H1净利润超预期显著增长 电力信息化与监测设备业务双轮驱动

理工能科(002322)：24H1净利润超预期显著增长电力信息化与监测设备业务双轮驱动