机构:方正证券
研究员:郭彦辰
期间费用有效管控,降本显著引领净利率高增。2024H1 公司归母净利率为35.18%,同比增长14.52pct,主要由于公司对于期间费用的有效管控,实现销售费用率下降2.63pct 至15.85%,管理费用率下降2.85pct 至11.13%,财务费用率下降0.81pct 至-2.19%,研发费用率下降3.58pct 至16.22%。
软件信息化业务稳中有升,高毛利率贡献稳定净利润。2024H1 公司软件与信息化业务实现营收1.92 亿元,同比增长25.77%,实现毛利1.83 亿元,同比增长24.92%,毛利率为94.85%。公司专注于电力工程项目建设信息化服务,产品紧密结合电力工程项目建设信息化需求,覆盖电力工程全生命周期,持续投入研发创新,目前主网清单软件、配网软件、新能源类软件等的迭代升级持续推进销售额增长。定制化软件项目及服务通常集中在下半年落地,24H1 公司相关储备项目规模稳中有进,下半年增长动能有望继续保持良好态势。
电力监测设备放量增长,成为公司盈利增长新引擎。2024H1 公司电力智能仪器及运维业务实现营收0.59 亿元,同比增长97.85%,实现毛利0.35 亿元,同比增长141.20%,毛利率为59.40%,同比增长10.68pct。24H1 公司新一代油色谱仪有效解决市场痛点,凭借核心技术优势与本土化专业营销优势,积极推进高技术含量和附加值产品线的布局及突破,构建公司产品在特高压领域及高端市场应用的基础及爆发力,高单价产品推动该业务毛利率再攀新高。目前,公司新一代高单价高精度产品如高可靠性油色谱仪、单乙炔检测装置逐步投入试点,光声光谱监测仪正在研发,预期未来将进一步带动该业务板块实现放量高增。
环保业务增速承压,积极研发投入拓展新业务。2024H1 公司环保智能仪器及运维业务实现营收1.52 亿元,同比下降-3.28%,实现毛利0.58 亿元,同比下降-13.86%,毛利率为37.88%。公司环保智能监测仪器产品线丰富,顺应国家环保政策,坚持技术研发投入,以核心业务稳住基本盘,积极布局拓展新业务。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营收12.83/15.76/19.46 亿元,归母净利润分别为3.46/4.49/5.40 亿元,EPS 分别为0.91/1.18/1.43 元,P/E 分别为15.85/12.22/10.15 倍,给予“推荐”评级。
风险提示:政策变更造成不利影响,商誉减值风险,油色谱仪更换进度不及预期。