威贸电子(833346)：海外家电业务带动外销收入高增43% 商咖线束及充电枪等项目蓄力未来发展-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨/赵昊

　　2024H1 营收1.27 亿元（+18.52%）、归母净利润2219 万元（+18.68%）公司提供含电线、线束组件、注塑结构件、PCBA、线圈的一站式整体解决方案，产品涵盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业自动化、高铁、医疗、净水环保等领域。2024H1 营收1.27 亿元（+18.52%）、归母净利润2219 万元（+18.68%）、扣非归母净利润1972 万元（+10.56%），综合毛利率维稳；2024Q2 营收0.66 亿元（+21%）、归母净利润1286 万元。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.48/0.58/0.71 亿元，对应EPS 分别为0.59/0.72/0.88 元/股，对应当前股价的PE 分别为19.3/15.8/12.9 倍，看好公司在新能源车领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。
　　海外家电出口转好致使外销收入增长43%超越内销创收，毛利率同比提升2024H1 公司主营的线束组件和注塑集成件分别创收5677 万元（-0.12%）、5993万元（+49.22%），毛利率分别为33.04%（+2.27pcts）、28.15%（+0.15pcts）。销售区域来看，公司外销收入同比增长43%至6394 万元，超过内销收入，主要原因是得益于国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加。近年公司积极推进集成化、组件化策略，研发重点集中在新能源汽车行业，特别关注高电压技术、快充技术、轻量化以及集成化电子电器系统几个核心领域；同时实现ERP 中的计划数据与车间数据的连通，通过生产工艺、计划排版、设备管理、数据采集、实时监控等针对性地管理生产环节，从而优化生产，降本增效。
　　推进集成、组件化策略，咖啡机线束、充电枪及充电模块等获新项目定点2024H1 公司项目团队进度稳步推进，多个线束与集成组件项目实现量产，如均胜群英涵盖上汽通用、奇瑞、蜂巢能源、吉利浩瀚平台等多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束、菲斯曼热泵智能控制组件和全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件。同时还获得多个新项目定点，如商用咖啡机整机线束、电池包线束、工业机器人线束、以及包括长安、上汽通用等在内的均胜群英一系列充电枪及充电模块新项目。家电和新能源车领域齐头并进有望为公司未来发展提供持续动力。
　　风险提示：汽车产业复苏不达预期风险、海外业务开拓风险、涉诉风险