机构:东方财富证券
研究员:周旭辉/杨安东
业绩规模持续增长,收入结构变动带动利润率小幅下滑2024H1 公司实现营收40.68 亿元,同比+10.31%;归母净利润6.44亿元,同比+4.47%;扣非净利润5.48亿元,同比-9.50%,毛利率22.43%,同比-6.20pct;净利率15.83%,同比-0.88pct。
2024Q2 公司实现营收27.58 亿元,同比+22.55%;归母净利润3.81亿元,同比+5.54%;扣非净利润3.55亿元,同比-0.70%,毛利率22.52%,同比-4.61pct;净利率13.81%,同比-2.23pct,2024Q2 营收及净利润创上市以来单季度峰值。
2024 年上半年,公司营收规模持续增长但利润率有所下滑,主要系产品中附加值较高的海缆系统收入同比下降10.34%。
在手订单环比增加,国际海缆订单不断
截止2024 年8 月12 日,公司在手订单89.05 亿元,环比+13.30%,其中陆缆系统45.23 亿元(占比50.79%),海缆系统29.49 亿元(占比33.12%,以高压及国际订单为主),海洋工程14.33 亿元(占比16.09%)。2024 年以来,公司已陆续中标英国SSE、Inch Cape Offshore等海外客户海缆项目共计19.5 亿元,2023 公司外销收入为1.26 亿元,未来境外收入规模有望持续增长。
拟设立山东全资子公司,加速“3+1”产业布局公司拟以2 亿元自有资金在山东省烟台市投资设立全资子公司,助力进一步提升高端海缆及特种海洋装备产品制造水平。根据公司提出的“3+1”产业布局,将持续开拓东部、南部、北部以及国际和高端海缆市场,关键市场份额有望保持领先。
【投资建议】
公司在陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大领域均处在行业领先水平,我们结合行业情况及公司相关数据,预计2024-2026 年,公司有望实现营业收入93.24/113.66/127.84 亿元,同比增长分别为27.55%/21.89%/12.48%;对应归母净利润分别为12.93/18.25/20.17 亿元,同比增长分别为29.25%/41.22%/10.52%;对应EPS 分别为1.88/2.65/2.93 元,现价对应PE 分别为24.71/17.50/15.84 倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
国内外海上风电项目投建不及预期;
原材料价格波动风险;
国内竞争环境恶化风险。