机构:华西证券
研究员:黄瑞连/王宁
2024 年上半年,公司实现营收34.7 亿元,同比+3.6%,实现归母净利润2.4 亿元,同比+8.2%。单2 季度来看,公司实现营收17.2 亿元,同比3.6%,环比-1.8%;实现归母净利润1.2亿元,同比+6.2%,环比+8.2%。
叉车保持增长,板块毛利率同比提升
2024 年上半年,公司叉车板块收入18.2 亿元,同比+5.5%;智能物流系统板块收入16.5 亿元,同比+1.3%。2024 年上半年,公司综合毛利率为21.8%,同比-0.6pp;其中叉车板块毛利率为24.2%, 同比+2.0pp; 智能物流系统板块毛利率为19.1%,同比-3.4pp。Q2 单季度,公司综合毛利率为21.9%,同比-2.1pp,环比+0.4pp。
期间费用率小幅下降,净利率基本稳定
2024 年上半年,公司期间费用率为13.2%,同比-1.1pp,同比减少主要系汇兑收益同比增加;上半年净利率为6.8%,同比+0.2pp。单2 季度, 公司期间费用率为12.0%, 同比-1.6pp,环比-2.4pp;Q2 公司净利率为7.1%,同比持平,环比+0.7pp。
聚焦海外市场,坚持大车战略
2024 年上半年,国内1 类车销量同比增长19.0%,2 类车同比增长22.6%,3 类车同比增长25.6%,4/5 类车同比下滑7.0%,平衡重式叉车电动化率提高至32%。2024 年上半年,中国叉车总销量达到 66.2 万台,同比增长13.1%,其中国内市场销量同比增长9.9%,出口销量同比增长19.6%,国产叉车海外市占率持续提升。公司聚焦海外市场,并积极抓住大型叉车电动化趋势,成立“大车战略”切入大型叉车市场,未来成长动能充沛。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为75.3、84.5 和94.5 亿元,同比+8%、+12%和+12%;2024-2026 年归母净利润分别为5.2、6.2 和7.2 亿元, 同比+14%、+18%和+17%;2024-2026 年EPS 分别为2.03、2.40 和2.79 元,2024/8/21 股价14.97 元对应PE 为7、6 和5 倍。公司聚焦海外市场,大车战略顺应行业趋势,成长动能充沛。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险,出口不及预期风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险。