机构:西部证券
研究员:张弛
100 元(含)/500ml 以上产品收入增长12.6%,产品升级持续推进。2024年上半年100 元(含)/500ml 以上产品收入3.3 亿,收入占比51.5%,同比+2.0pct,毛利率74.8%,同比-1.7 pct。公司在上半年针对渠道开展终端货架抢占行动、单品弱势区域提升计划、客情关系巩固等工作,100-200 元/500ml 价位段产品销售明显提升。公司对人之德产品开展大排面陈列工作,人之德产品销售增幅明显。
100 元/500ml 以下产品单个位数增长。2024 年上半年100 元/500ml 以下产品收入3.1 亿,同比+4.4%,收入占比47.3%,同比-1.8pct,毛利率61.8%,同比+0.8pct。公司零售价100 元/500ml 以下产品主要是光瓶、永庆和、星级(红四星)等系列酒。
厂家直销渠道收入增速15.2%,仍旧保持两位数增长。公司上半年厂家直销渠道收入0.8 亿,毛利率71.8%,同比-1.4pct。
公司拟进行中期现金分红,向全体股东每10 股派发现金0.33 元(含税),预计共计派发股利1590.6 万元。
投资建议:我们预计2024-2026 年公司实现营业收入13.99/16.16/18.52 亿元,同比+15.6%/+15.5%/+14.6%;归母净利润1.09/1.52/2.18 亿元,同比+21.5%/+39.5%/+43.4%,ESP 分别为0.23/0.31/0.45 元。公司受益于省内渠道深耕,维持“增持”评级。