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机构：国投证券
研究员：郭倩倩
豪迈科技发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营收41.38 亿元，同比+16.97%，实现归母净利润9.60 亿元，同比+23.93%。单Q2 实现营收23.72 亿元，同比+25.36%，实现归母净利润5.60 亿元，同比+20.74%。
轮胎模具+燃气轮机业务受益下游高景气，机床业务有望打开成长天花板。
轮胎模具：受益海外轮胎补库存，高景气延续。2024H1 轮胎模具业务实现收入22.16 亿元，同比+19.52%，主要得益于海外轮胎市场积极补库存，国内轮胎企业市占率持续提升，带动上游模具需求高增。分市场看，模具业务内销表现突出，外销稳健增长，2024H1公司实现内销收入23.12 亿元（大部分为模具贡献），同比+23.48%，高于外销增速13.46%。2024H1 轮胎模具毛利率41.59%，同比-1.21pct，系低毛利的内销占比提升。产能方面，根据公司半年报，公司继续推动国际产能建设，泰国工厂于 2023 年 10月扩建完毕投入使用后，产能持续提升；墨西哥工厂于 2024 年4 月正式开业并投入生产运营，公司全球生产服务体系建设日趋完善，有利于更便捷的实现近距离服务客户。
大型零部件：燃气轮机需求向好，板块毛利率持续提升。2024H1大型零部件机械产品实现收入14.65 亿元，同比+2.65%，其中燃气轮机业务增速高于风电业务。2024H1 板块毛利率24.48%，同比+4.36pct，系高毛利的燃气轮机占比提升+原材料成本下降+生产效率提升所致。
机床：机床业务持续放量，今年有望实现盈利。2024H1 机床业务实现收入2.07 亿元，同比+141.31%，主要得益于机床下游消费电子景气度较高，同时公司机床产品竞争力凸显，客户认可度提升，看好机床业务打开公司成长天花板。
费用管控良好，盈利能力相对稳定。
2024Q2 公司实现毛利率35.01%，同比+0.35pct，净利率23.64%，同比-0.87pct。2024Q2 公司整体费用率为7.87%，同比+1.88pct，主要系汇率变动导致汇兑损失增加，财务费用率同比+2.47pct，其余三费 稳中有降，其中销售/管理/研发费用率分别为1.20%/2.15%/4.29%，分别同比-0.12pct/+0.02pct/-0.50pct。
公司持续高分红，彰显投资价值。
根据公司半年报，公司拟以2024 年6 月30 日总股本扣除回购股份后的股本（7.98 亿股）为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3.75 元（含税），预计现金分红总额为2.99 亿元。根据公司公告，公司上市以来已累计进行现金分红总额达到33.6 亿元。公司在经营稳健的背景下持续分红，彰显长期投资价值。
投资建议：
我们预计公司2024-2026 年收入分别为83.83、94.47、104.40 亿元，同比增速分别为16.99%、12.69%、10.52%，净利润分别为19.00、21.06、23.30 亿元，增速分别为17.87%、10.86%、10.61%，对应PE分别为15X/13X/12X，给予2024 年PE 17X 估值，对应6 个月目标价40.46 元，维持“增持-A”的投资评级。
风险提示：原材料价格上涨、汇率波动风险、下游资本开支低于预期、数控机床拓展不及预期、市场竞争加剧。