机构:国泰君安
研究员:徐强/邵潇/于歆
2024H1 公司实现扣非归属净利同比增长37%。新能源新材料设备销售快速增加,带动装备制造及服务业务高增长;环保运营业务稳健经营。
投资要点:
维持“增持” 评级。我们维持对公司2024-2026 年预测净利润分别为26.48、34.17、42.16 亿元,对应EPS 1.55、2.00、2.47 元。维持目标价30.63 元,维持“增持”评级。
业绩符合预期,装备制造及服务业务高增长。1)2024H1 公司实现收入41.13 亿元,同比增长42%;归属净利润14.23 亿元,同比增长39%;扣非归属净利润13.52 亿元,同比增长37%。2024Q2 单季实现收入21.05 亿元,同比增长5%;归属净利润7.10 亿元,同比下滑3%。2)2024 上半年公司经营活动现金流量净额13.13 亿元,同比增长43%,现金流改善明显。
环保运营业务稳健经营,保持高盈利水平。1)2024H1 公司昌黎项目投入正式运营,富锦、永康二期、凯里二期和枝江项目顺利投入试运行,焚烧总投产规模约3.6 万吨/日。2)2024H1 公司环保项目运营实现收入16.11 亿元,同比增长21%,毛利率58.76%,保持高水平,其中2024H1 生活垃圾处置量同比增长13%至602 万吨。3)绿证核发方面:2024 上半年公司共有15 个垃圾焚烧项目完成绿证建档核发工作,共计核发绿证约114.61 万个。
装备制造和新能源材料业务快速发展。1)公司2024H1 装备制造及服务业务实现收入24.85 亿元,同比增长75%,毛利率31.16%,较2023 年增长2.26pct。装备制造及服务业务快速增长,主要由于公司新能源新材料设备销售快速增加所贡献。2)嘉曼公司4 万吨印尼高冰镍项目进展顺利,设备安装进入最后阶段。伟明盛青公司温州锂电池新材料项目新取得81.2 亩用地,办公楼、食堂和宿舍楼启用,硫酸镍产线和一期电解镍车间建设进入最后阶段,新能源项目进展顺利。3)公司2024 上半年新增主要日常环保和新材料设备订单总计约12.13 亿元,在手订单充足。
风险提示:项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。