机构:广发证券
研究员:周喆
腾讯发布24Q2 季报:24Q2 收入达1611 亿元,YoY/QoQ+8%/+1%,vs.一致预期(彭博,下同)为1613.5 亿元。24Q2 NonGAAP 归母净利润达573 亿元,YoY/QoQ+53%/+14%,vs.一致预期为486.7 亿元(超18%)。NonGAAP摊薄每股盈利为6.01元,YoY+55%,QoQ+14%。
24Q2 游戏恢复增长,广告亮眼,金融业务受消费疲弱拖累增速。(1)24Q2 游戏收入485 亿元,YoY/QoQ+9%/+1%,高于一致预期的473亿元。国内游戏和海外游戏收入同比均增长9%,国内常青游戏复苏,新产品《地下城与勇士:起源》贡献增量。(2)24Q2 社交网络收入303亿元,YoY+2%,QoQ-0.6%。得益于音乐、长视频、小游戏等业务的增长。(3)24Q2 广告收入为299 亿元,YoY+19%,QoQ+13%,vs.一致预期为294 亿元(超1.74%),受视频号和长视频广告增长带动。(4)24Q2 金融和企服收入为504 亿元,YoY+4%,QoQ-4%,vs.一致预期为524 亿元。金融业务受消费疲弱放缓至低个位数增长。企业服务增长较为稳健,主要受益于企业微信、视频号直播技术服务费收入的提升。
盈利预测与投资建议:《地下城与勇士:起源》表现优异,我们相信将会成为腾讯常青游戏阵列的新成员,游戏业绩重启增长。广告展现较强韧性,微信商业加速闭环应有望带动广告和电商交易生态的增厚。技术方面投入AI+产品矩阵,人员和研发费用有一定的增长。我们预计公司24~25 年收入达6587、7150 亿元,同增8.2%/8.5%,经调整归母净利预计为2166、2425 亿元,同增39.7%、12.0%。以24 年收入和业绩基于SOTP 测算合理价值为453.34 港元/股。维持“买入”评级。
风险提示:监管趋严、游戏版号审核趋严、受短视频挤压的风险。