机构:开源证券
研究员:方光照/田鹏
文旅演艺活动收入明显增长,客户回款良好
分结构看,2024H1 大型演艺活动实现营收3978 万元(同比+5.05%),收入占比20.50%,毛利率为0.40%,主要为第十四届全国冬季运动会开闭幕式等,文旅演艺活动实现营收1.52 亿元(同比+100%),收入占比78.54%,毛利率为43.71%,主要系《无界·长安》、上海天时 632 艺术空间等演出顺利开展。24H1 整体毛利率为34.99%,同比下降-4.94 pcts,主要系大型演艺活动毛利率下降所致,2024年客户回款状况良好,截至2024 年6 月30 日公司经营活动现金净流量为2360.54万元(同比+46.30%)。费用端大幅优化,销售费用率为3.68%(同比-10.64 pcts),管理费用率为12.87%(同比-39.95 pcts),主要由于股权激励费用减少。
2024 年待确认收入较高,叠加C 端收入开始放量,驱动后续成长截至2024H1 末,公司在手订单为7.31 亿元,合同负债为1.91 亿,相比2024Q1末增加3.74%。收入回款节奏上,截至2024H1 末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 6.56 亿元,其中4.39 亿元预计将于2024 年度确认收入。C 端方面,6 月以来《湘湖·雅韵》、《海上有青岛》各自首演,有望在2024H2 贡献业绩。我们看好公司B 端项目在手订单履约后稳步确认收入,C 端项目提供业绩弹性,打开公司业绩成长空间。
风险提示:国家重大项目执行风险、市场竞争风险、毛利率波动风险等。