机构:东方财富证券
研究员:周旭辉
近日,公司发布2024 年半年报。报告期内,实现营业收入29.16 亿元,同比+0.79%,实现归母净利润2.22 亿元,同比+16.43%;单Q2来看,实现营业收入16.11 亿元,同比+0.94%,环比+23.50%,实现归母净利润1.28 亿元,同比+23.02%,环比35.06%。
费用率方面,报告期内,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.27%/5.30%/4.94%/0.81% , 同比变动分别为+0.98pcts/+0.84pcts/+0.08pcts/+0.83pcts。销售费用提升主要为扩展海外市场,新增海外销售力量和销售业务费用;财务费用提升主要为本期汇兑收益减少所致。
外销韧性十足,订单充裕,支撑成长。上半年,公司实现外销收入7.91亿元,同比+48.53%,内销收入21.1 亿元,同比-10.02%,国内收入同比下滑主要原因为国内新能源销售是收入同比下降。订单层面,截至2024 年6 月末,在手订单65.6 亿元,同比+29.88%,其中内销在手订单37.1 亿元,外销在手订单28.5 亿元,同比+180.16%。
多领域、多市场拓展,平滑国内新能源影响。国内市场方面,得益于数据中心等新基建项目以及数字化工厂整体方案的交付,非新能源领域的销售收入呈现不同程度增长,重要基础设施/发电及供电/新基建销售收入同比变动分别为104.69%/67.41%/83.38%;报告期内,数字化整体解决方案合计签订订单4.76 亿元(不含税)。国外市场方面,全球化战略持续推进。公司已扩大在墨西哥的产能,并在墨西哥及美国做好全线产品扩产的准备,同时欧洲完成波兰工厂、欧洲销售及售后总部的布局,预期24Q4 在波兰准备好产能。
应收账政策收紧,现金流改善。报告期内,公司优质客户、优质订单比例提升,公司加强货款回收工作,报告期内,经营活动产能的现金流净额同比改善了2.2 亿元。
【投资建议】
考虑到公司外销订单高速增长,输配电行业景气度持续,我们预计2024-2026 年,公司实现营业收入79.00/95.17/111.16 亿元,同比增长分别为18.49%/20.47%/16.80%;对应归母净利润分别为6.69/9.52/11.73 亿元, 同比增长分别为32.53%/42.35%/23.16% ; 对应EPS 分别为1.46/2.12/2.64 元,现价对应PE 分别为25/17/14 倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
订单执行不及预期;
原材料价格大幅变动等