机构:国信证券
研究员:王蔚祺/徐文辉
受益于全球新能源车、电力设备行业高景气需求。1)高压直流继电器方面,受益于全球电动车产销增长及高压快充景气需求,公司在手订单饱满,不断巩固市场龙头地位,目前全球市占率高于40%,我们估计Q2 该业务出货同比增长30%以上;2)电力继电器方面,海内外智能电表需求扩大,公司份额稳步提升,我们估计该业务Q2 出货同比增长10%-15%。
传统行业继电器稳步增长。1)家电产品国内换代延续叠加海外需求良好,全年行业需求有望维持稳步增长,我们估计Q2 家电用继电器出货同比增长5%-10%;2)新能源继电器方面,随着亚非拉等新兴市场需求持续旺盛,欧洲整体去库结束进入补库周期,美国降息周期有望开启带动储能装机增长,光储配套继电器整体需求出现回暖,并且有望在下半年逐季增长,我们估计Q2 该业务出货同比持平;3)信号继电器方面,伴随大客户去库基本结束,全年有望维持平稳增长,我们估计该业务Q2 出货同比增长5%-10%。
新产品有望迎来放量。公司坚定实施“75+”战略,在推动继电器主业高质量发展同时不断推动薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器等产品稳步发展。目前部分产品已得到认证,有望在下半年迎来出货放量。
投资建议:上调盈利预测,维持“优于大市”评级。我们预计2024-2026 年公司归母净利润17.06/19.39/21.21 亿元(原预测2024-2025 为16.45/18.44亿元)同比+22.5%/13.6%/9.4%,EPS 分别为1.64/1.86/2.03 元,对应估值分别为17/15/14 倍,维持优于大市评级。
风险提示:下游行业需求增速不及预期的风险;行业竞争加剧的风险; 公司降本不及预期的风险。