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机构：东方财富证券
研究员：周旭辉
近日，理想汽车发布2024 年7 月销量数据，2024 年7 月，理想汽车交付新车5.1 万辆，同比增长49.4%，创月交付量的历史新高。
【评论】
渠道不断拓展，单月新车交付量创新高。24 年7 月理想交付新车，理想汽车交付新车51000 辆，同比+49.4%，环比+6.8%，创单月交付量的历史新高。其中，理想L6 月交付量连续突破两万辆，延续强劲表现。
24 年1-7 月累计交付239981 辆，同比+38.5%。销量新高一方面得益于产品竞争力，另一方面得益于渠道的不断拓展，截止24 年7 月底，公司在全国已有487 家零售中心，覆盖146 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心411 家，覆盖220 个城市。随着公司渠道不断下沉、拓展，后续销量有望持续增长。
超充生态不断完善，为纯电车型夯实基础。7 月底，公司宣布超充站累计上线数突破700 座，第600 座到第700 座仅用时28 天，城市理想超充站累计上线突破200 座，达到212 座，并联合特来电、星星充电等运营商，首批优选出超过500 座高功率、高稳定的超充站； 高速超充站488 座，实现了四大经济带内三线及以上城市全联通。据公司2024 年充电网络规划，2024 年底上线理想超充站2000+座；2024 年底上线理想充电桩10000+根；2024 年计划重点城市核心城区覆盖率超过90%；2024 年计划国家级高速干线里程覆盖率超过70%。公司超充生态不断完善，提升存量用户体验的同时，为后续纯电车型的推出夯实基础。
发力智驾技术，用户关注度大幅提升。24 年7 月5 日，公司发布了无图NOA 和基于端到端模型、VLM 视觉语言模型和世界模型的全新自动驾驶技术架构，并开启新架构的早鸟计划。其中OTA6.0、OTA6.1 版本车机系统已于7 月推送，自动驾驶技术架构在7 月底开始向千人规模的测试用户推送。无图NOA 发布以来，7 月门店NOA 试驾占比实现翻倍增长，搭载无图NOA 功能的ADMax 车型订单量大幅增加，显示出用户对智驾技术的关注和认可，后续有望促进公司盈利能力更好的ADMax 车型销量上升。
【投资建议】
短期，随着公司渠道扩张，公司销量有望不断兑现；中长期，随着公司夯实超充生态基础，产品矩阵与能源类型逐步完善，同时叠加智能化水平不断提升，公司的业绩有望持续稳定向上。我们预计公司2024-2026 年营收分别为1679.79、2261.86 和2745.28 亿元，归母净利润分别为112.53、164.08 和235.30 亿元，对应EPS 分别为5.30、7.73 和11.09 元，对应PE 分别为14、9 和7 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
渠道拓展不及预期
超充布局进度不及预期
新车型推出进度及销量不及预期