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机构：广发证券
研究员：沈涛/安鹏/宋炜
2023 年以来，公司持续通过控股股东增持、管理层增持、回购股份等方式维护公司股价。其中23 年8-9 月，公司董高监13 人计划增持28-43 万股，实际增持29.5 万股；控股股东管理层共4 人计划增持10-20万股；23 年8 月，控股股东中国平煤神马集团计划增持1-2 亿元，实际增持金额1.1 亿元；23 年9 月，公司计划回购股份2-3 亿元，截至7 月31 日已完成回购2.83 亿元。
公司Q2 原煤产量已基本恢复正常，预计下半年销量环比将明显改善。
根据公司经营数据公告，公司Q2 原煤产量758 万吨（同比持平/环比+14%），自产煤销量566 万吨（同比-17%/环比-4%）。吨煤收入1017元（同比+9%/环比-12%），吨煤成本706 元（同比+16%/环比-15%），吨煤毛利311 元（同比-4%，环比-3%）。公司计划24 年原煤产量3033万吨，精煤产量1305 万吨（23 年为原煤产量 3071 万吨，精煤产量1269 万吨），精煤占比将进一步提升。
盈利预测和投资建议。根据公司权益分派实施公告，23 年派发现金红利24.3 亿元，占归母净利润60.59%，符合分红规划，相比22 年分红率35.2%大幅提升。公司中长期仍有增长潜力，集团夏店和梁北二井具备注入可能性。预计公司24-26 年EPS 为1.36、1.52 和1.55 元/股，按照60%的分红比例，目前市值对应24 年业绩的股息率为7.8%，处于行业较高水平。参考可比公司及公司历史估值中枢，给予24 年9倍PE，对应合理价值为12.20 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。需求表现低预期，煤价超跌，成本费用控制低预期等。