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机构：华安证券
研究员：谭国超
圣诺生物发布2024 年半年报：公司1H24 实现营业收入1.99 亿元，同比增长14.44%；归母净利润0.22 亿元，同比增长8.14%。单二季度实现营业收入0.95 亿元。同比增长2.78%；归母净利润0.05 亿元，同比下降13.08%；扣非归母净利润0.04 亿元，同比增长28.71%。
事件点评
产能建设稳步推进，新产能落地有望打开增长新空间截至1H24，公司募投项目“工程技术中心升级项目”已顺利结项，公司研发实力将实现进一步提升，有效确保公司未来3-5 年研发工作的顺利开展。“年产395 千克多肽原料药生产线项目”、“制剂产业化技术改造项目”和“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”的主体建设已完成并进入设备调试阶段。随着新产能的逐步投产，有望进一步推动业绩增长。
原料药与制剂业务稳健增长，全产业链生产服务优势显著1H24 公司制剂销售同比增长48.27%，主要系注射用生长抑素、注射用阿托西班2023 年6 月集采中标。其次，原料药境外销售比去年同期增加97.51%。CDMO 业务，目前公司为国内众多企业和机构提供了40余个项目的多肽创新药药学CDMO 服务，其中2 个多肽创新药已获批上市进入商业化阶段，1 个多肽创新药进入申报生产阶段，另有20 个多肽创新药进入临床试验阶段。
投资建议
我们预计2024-2026 年公司实现营业收入5.99 亿元、7.83 亿元、8.82亿元（同比+37.6%/+30.8%/+12.6%）；实现归母净利润1.21 亿元、1.50亿元、1.84 亿元（同比+71.4%/+24.6%/+22.3%）。维持“增持”评级。
风险提示
产能释放不及预期风险，研发进展不及预期风险，市场竞争加剧风险，环保政策风险，汇兑损益风险等。