机构:东吴证券
研究员:曾朵红/谢哲栋/许钧赫
24H1 营收同比+11%,归母净利润同比+22%,扣非净利润同比+31%,业绩超市场预期。公司发布2024 年半年报,实现营业收入7.97 亿元,同比+10.93%,归母净利润1.27 亿元,同比+21.74%,扣非净利润1.13亿元,同比+30.75%。其中,2024Q2 实现营收4.57 亿元,同比+17.29%,归母净利润0.82 亿元,同比+30.27%,扣非净利润0.75 亿元,同比+34.72%,业绩超市场预期。
盈利能力大幅改善,费用率水平有所提升。24H1 公司实现毛利率38.49%,同比+5.64pct,主要系毛利较高的PLC 产品收入占比提升至39.13%,同比+4.49pct。同时公司加大营销网络建设、信息化发展及研发投入,24H1 期间费用率23.88%,同比+2.21pct,其中销售、管理、财务、研发费用率同比分别+1.28、+0.18、+0.09、+0.67pct。
工控行业承压下紧抓结构性机会,核心产品份额快速提升。根据睿工业数据,24Q2 工控的OEM 市场销售额同比-7.5%,其中小型PLC 同比-3.3%,但公司把握市场动态,紧抓包装、机床、玻璃、木工、纺织、物流等行业解决方案。一方面,部分行业受益于终端出海、以旧换新需求,复苏态势表现较好,另一方面公司实现核心产品市占率稳步提升、替代外资尤其是日系品牌——24Q2 公司小型PLC/伺服系统/HMI 市占率分别为8.2%/4.3%/4.3%,同比+1.7pct /+0.7pct/+0.5pct。分产品看:1)PLC产品:24H1 实现收入3.12 亿元,同比+27%,毛利率56.7%,同比+1.7pct。
公司在稳固包装、纺织等传统优势行业龙头地位的同时加大中型PLC 产品延伸,加速新能源、高端制造等行业的拓展。2)驱动类产品:24H1实现收入3.65 亿元,毛利率为24.30%。目前公司已打造小体积伺服、PROFINET 总线伺服、低压伺服3 大类、8 个子系列伺服产品,并优化和完善了变频器、步进驱动器等产品。3)其他:24H1 HMI 收入0.93 亿元,同比+1.56%,毛利率32.95%,智能制造收入0.21 亿元,毛利率38.08%。
盈利预测与投资评级: 我们预计公司24-26 年归母净利润为2.45/2.99/3.62 亿元,同比+23%/+22%/+21%,对应现价PE 分别为18 倍、15 倍、12 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行、竞争加剧等。