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机构：国联证券
研究员：高登/唐嘉俊
2024 年8 月1 日，吉利汽车发布2024 年7 月产销快报，公司7 月实现汽车销量15.1 万辆，同比+12.8%，环比-9.2%。2024 年1-7 月汽车累计销量110.7 万辆，同比+36.3%。
7 月销量同比高增，银河销量持续突破
分品牌来看，7 月吉利品牌销量11.4 万辆，同比+9.0%，环比-6.3%，其中银河系列1.7 万辆，同比+66.1%，环比+4.6%；极氪1.6 万辆，同比+30.0%，环比-22.1%，领克2.1 万辆，同比+23.7%，环比-13.0%，7 月银河销量同环比增长，销量持续突破。2024 年1-7 月吉利品牌累计销量85.6 万辆，同比+30.1%，其中银河9.8 万辆，同比+397.3%；领克14.7 万辆，同比+48.4%，极氪10.4 万辆，同比+89.4%，高端品牌（领克+极氪）占比22.7%，同比+3.7pct。7 月新能源车型销量合计5.9万辆，同比+11.2%，环比-0.6%，新能源渗透率为39.2%，同比+11.2pct，环比-0.6pct。2024 年1-7 月公司新能源车型累计销量37.9 万辆，同比+105.0%，新能源渗透率34.3%，同比+11.5pct。
7 月出口占比进一步提升，极氪正式登陆泰国市场2024 年7 月公司出口3.2 万辆，同比+64.8%，环比-8.4%，出口占总销量21.5%，同比+6.8pct，环比+0.2pct。2024 年1-7 月累计出口23.0 万辆，同比+66.8%，出口占总销量20.8%，同比+3.8pct。
2024 年7 月11 日，极氪正式在泰国上市并发布右舵版极氪X，预计2024 年底将建成14 家门店。
随着海外产品的陆续投放以及线下渠道的持续扩宽，公司海外销量有望进一步增长。
新品周期+政策加码，销量有望维持快速增长7 月银河E5 正式开启预售，预售价12.3 万元-15.7 万元，银河L6 创想版、全新极氪009 相继上市。7 月25 日，《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》中提到对报废符合条件车辆并购买新能源车的补贴金额由1 万元提升至2 万元，对报废国三及以下燃油车并购买2.0L及以下燃油车补贴金额由7000 元提升至1.5 万元，补贴金额实现显著提升。公司作为中低价格带主流车企预计重点受益于政策加码，叠加新品陆续上市，下半年销量有望维持高速增长态势。
盈利预测、估值与评级
受益于新车周期良好，吉利汽车有望迎来销量和份额的双提升。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为2297.9/2729.5/3185.3 亿元，同比增速分别为28.2%/18.8%/16.7%，归母净利润分别为76.4/116.1/140.8 亿元，同比增速分别为44.0%/51.9%/21.3%，EPS 分别为0.76/1.15/1.40 元/ 股，3年CAGR为38.4%。鉴于公司成长性优势明显和车型产品周期优势领先，给予“买入”评级。
风险提示：交付不及预期；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险