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机构：长江证券
研究员：张弛/宗建树/张智杰/袁志芃
公司发布2024H1 经营情况公告，上半年实现新签订单461.25 亿元，同比增长9.08%。
事件评论
上半年实现新签订单461.25 亿元，同比增长9.08%，其中，施工业务391.19 亿元，同增13.10%；设计业务28.78 亿元，同减24.33%；运营业务38.97 亿元，同增0.07%；数字业务2.31 亿元。施工业务中主要是市政、能源、道路工程贡献了主要增量，轨道交通类77.75 亿元，同减8.41%；市政工程类121.86 亿元，同增38.09%；能源工程类72.73亿元，同增53.88%；道路工程类27.06 亿元，同增23.71%；房产工程类58.07 亿元，同减28.43%；环境工程类18.52 亿元；其他工程类15.21 亿元，同减32.27%。
单季度来看，Q2 新签环比提速，上海市外、海外业务明显发力。单2 季度公司实现新签订单234.65 亿元，同比增长11.02%，增速环比提升3.87pct。Q2 公司新签订单实现双位数增长，主要得益于上海市外、海外业务的明显发力，具体而言：按空间类型分类：
2024Q2 地下业务125.84 亿元，同增62.72%；地上业务83.42 亿元，同减19.14%；按地域分类，2024Q2 上海市市内业务93.97 亿元，同减25.87%；上海市市外业务86.58亿元，同增61.07%；海外业务28.71 亿元，去年1、2 季度未新签海外订单。
创新业务持续推进，智慧化、数字化业务推动公司价值重估。公司创新业务主要分为以下五块：1）工程应急抢险和地铁维保业务，主要通过下属城盾隧安公司开展，2023 年，服务城市新增厦门、天津，打开了香港、新加坡市场；2）公司旗下上能院，主要业务包括长输油气、氢能、风力光伏发电、综合能源、双碳与ESG 等的设计、咨询和总承包等；3）数字盾构业务，涉及软土地层、砂性地层、复合地层等不同地层和常规工况环境；4）智慧运营业务，主要通过公司旗下运营集团，服务覆盖隧道（地道）、越江（跨海）大桥、城市快速路、城市道路（公路）、高速公路等城市交通基础设施的全部种类及轨道交通、城市区域综合养护、机场飞行区、高铁站城市公共配套等多元化设施运维项目。还成立了智慧城市运营管理有限公司，去年完成了数交所首例数据产品交易；5）数字化业务，主要通过旗下数字集团、城建院、运营集团和上能院等开展。目前业务主要是：智慧基建，智慧交通（通过对城市交通路网的分析计算，构建公共资源快速配置、重大事件敏捷预测预警等，包括城市道路智慧交通管理平台、智慧交通基础设施管理（路桥隧）、城市智能停车管理、智能网联及车路协同等），智慧环境，智慧城市，智慧能源。
公司作为上海基建工程龙头，上海财政实力强，基建需求有支撑，主业稳中向上；公司在车路协同（5 月24 日中标上海奉贤区车路协同应用建设项目，合同金额9088 万元）等方面具备技术积累与订单经验，同时公司全流程可积累大量数据，若数据要素政策加速落地，公司在手多个城市级智慧运营平台有望充分受益。预计公司2024、2025 年实现归属净利润32.38、34.57 亿元，对应当前收盘价PE 分别为6.31、5.91 倍，“买入”评级。
风险提示
1、政策推进不及预期；
2、数据要素市场交易额扩张速度不及预期。