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机构：开源证券
研究员：陈宝健/刘逍遥
我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为17.93、25.18、33.70 亿元，EPS为0.77、1.08、1.45 元/股，当前股价对应PE 分别为91.5、65.2、48.7 倍，考虑公司在国产CPU 及DCU 领域的领先及稀缺地位，维持“买入”评级。
Q2 收入大超预期，利润符合预期
公司发布业绩预告，预计2024 年半年度实现营业收入35.8-39.2 亿元，同比增长37.08%到50.09%；预计实现归母净利润7.88-8.86 亿元，同比增长16.32%到30.78%；预计实现扣非归母净利润7.26-8.21 亿元，同比增长17.29%到32.63%。其中，Q2 单季度预计实现营业收入19.88-23.28 亿元，同比增长37.06%到60.50%；，Q2 单季度预计实现归母净利润4.99-5.97 亿元，同比增长14.02%到36.39%。2024Q2 公司营业收入超出市场预期，我们判断营收高速增长的主要原因为行业信创景气度较高，同时公司市场份额提升所致。
AIGC 浪潮下，国产算力前景广阔
2023 年底，工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》提出，到2025 年全国算力规模将超过300EFLOPS，其中智能算力占比达到35%。除了整体算力规模和智算规模的提升以外，算力国产化也成为重要趋势。例如，北京市经济和信息化局和通信管理局印发的《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027 年）》的通知中，提出到2025 年，本市智算供给规模达到45EFLOPS，到2027 年，实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控。我们认为，国产算力厂商正迎来前所未有的发展机遇。
海光DCU 系列生态优势突出，快速迭代有望成为国内主流GPU 产品海光 DCU 系列产品以 GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环境，海光 DCU 能够支持全精度模型训练，实现 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。公司DCU 产品快速迭代，有望成为国内主流GPU 产品。
风险提示：客户集中度较高风险、市场竞争风险。