天德钰(688252)：上半年收入同比增长68% 二季度收入创季度新高-格隆汇

机构：国信证券
研究员：胡剑/胡慧/叶子/詹浏洋

　　上半年收入同比增长68%，二季度归母净利润环比增长113%。根据公司2024年半年度业绩快报，预计2024 上半年收入为8.43 亿元，同比增长67.74%；归母净利润为1.02 亿元，同比增长118%；扣非归母净利润为0.85 亿元，同比增长101%；毛利率为20.96%，同比下降0.12pct。其中2Q24 收入为4.98亿元(YoY +87%，QoQ +44%)，创季度新高；归母净利润为0.69 亿元(YoY +92%，QoQ +113%)；扣非归母净利润为0.61 亿元(YoY +91%，QoQ +154%)；毛利率约21.9%，同比提高0.3pct，环比提高2.4pct。
　　拥有四大类产品线，应用领域和下游客户广覆盖。公司拥有智能移动终端显示驱动芯片（含触控与显示驱动集成芯片）、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签驱动芯片四类主要产品；应用领域覆盖移动手机、平板、智能音箱、智能穿戴、快充/移动电源、智能零售、智慧办公、智慧医疗等领域。同时，公司注重与下游模组厂、面板厂、系统厂及终端客户的合作及服务，已与BOE、群创光电、华星光电、合力泰、国显科技、星源电子、华勤通讯、闻泰科技、龙旗通讯等知名下游企业建立了稳定的合作关系，产品广泛应用于三星、VIVO、OPPO、荣耀等手机品牌，亚马逊、谷歌、百度、小米等平板、智能音箱客户，360、Tik Tok 等智能穿戴客户。
　　市场份额提升和新产品放量带动业绩增长。公司不断加大产品技术创新，加快产品迭代速度，扩充产品品类，完善产品结构。得益于客户对公司产品的认可，公司市场份额不断提升，根据CINNO 的数据，公司TDDI 出货量2021年在全球的市占率是2%，2022 年提高到4%，预计2023 年可超过6%。电子价签驱动芯片方面，公司全球市占率超过30%，同时是业界第一家四色电子价签驱动芯片量产者，随着四色产品率先量产出货，市占率有望逐步提升。
　　除了份额提升外，公司手机高刷新率显示驱动芯片、带笔的平板显示驱动芯片、四色电子价签驱动芯片等新产品也为公司业绩带来增量。
　　投资建议：新产品放量，维持“优于大市”评级由于公司新产品放量顺利，且新产品毛利率相对较高，我们上调公司2024-2026 年归母净利润1.84/2.27/2.84 亿元（前值为1.48/1.94/2.50亿元），对应2024 年7 月12 日股价的PE 分别为34/28/22x。公司新产品逐渐放量，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。