名创优品(09896.HK)：海外地标级旗舰店陆续落地 IP战略+供应链出海前景可期-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：吴劲草/阳靖

投资要点
名创优品新加坡“超级门店”旗舰店开张，供应链出海+品牌升级战略顺利推进。据南方日报，7 月4 日名创优品新加坡樟宜机场ZanmangLoopy 旗舰店开业，公司并联合健身达人刘畊宏夫妇以及IP 界顶流Loopy，在新加坡樟宜机场打造专场直播活动。公司近期通过旗舰店、IP 等策略，不断推进品牌升级和品牌出海战略，取得良好成效。
近期名创优品全球核心旗舰店陆续开业，品牌势能不断提升。6 月，名创优品巴黎香榭丽舍大街开业，门店有两层，面积达800 平米，集合3000+SKU。此前名创优品在英国伦敦牛津街、美国纽约时代广场等核心地点都开设了旗舰店，在国内也陆续开设了上海淮海路旗舰店、广州北京路旗舰店等。旗舰店的开设有望提升消费者对MINISO 品牌的认知度，推进品牌升级历程。
公司IP 战略持续推进，IP+旗舰店组合拳有效提升品牌势能。根据公司业绩会，2024Q1 名创优品国内IP 产品占销售额比重约25%，海外占比超40%。核心商圈的旗舰店中IP 占比更高，如巴黎香街旗舰店IP 产品超过80%，包括三丽鸥、迪士尼、BT21、芭比等。凭借产品供应链能力和广阔的渠道，MINISO 在IP 产品变现方面具备独特优势。未来IP 产品能帮助公司提升品牌形象、带动进店客流、增厚销售额和利润率。
看好名创优品通过“品牌升级”+“中国优质供应链出海”持续兑现成长。公司作为全球线下零售龙头，近期随着品牌升级不断推进，客单价、利润率持续提升。长期来看，海外业务将成为公司重要成长来源，MINISO 有望凭借国内供应链优势进军海外市场，欧美等地区正在快速增长，未来公司海外业务仍有数倍成长空间。
盈利预测与投资评级：我们维持公司FY2024-2026 的Non-IFRS 归母净利润预测为26.0/ 32.7/ 38.3 亿元，同比+42%/ +26%/ +17%，对应7 月12日收盘价为17/ 14/ 11 倍P/E，维持“买入”评级。
风险提示：扩店不及预期，消费需求不及预期，海外经营相关风险等。