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机构：东吴证券
研究员：周尔双/韦译捷
投资要点
预计归母净利润增长30%-70%，扣非归母净利润增长22%-61%公司披露2024 年半年度业绩预告：预计2024 上半年实现归母净利润4.37-5.72 亿元，同比增长30%-70%，其中单Q2 公司实现归母净利润2.40-3.75亿元，同比增长1%-58%（根据公告表述，按上半年归母净利润增速50%-70%，单Q2 归母净利润3.07-3.75 亿元，同比增长29%-58%）。受益LNG、海工造船等下游高景气，公司订单量利齐升，业绩快速增长。全年来看，下游景气度不减，公司拓品逻辑通畅，我们认为公司在手订单饱满，随业务结构优化、规模效应释放，业绩增长可持续。
工业阀门市场高增长空间，高端化拓品逻辑可持续根据GIA 数据，2023 年全球工业阀门市场规模821 亿美元，预计2026 年将达923 亿美元。行业具备空间广阔、下游分散、集中度低的特点，公司作为国内中高端工业阀门龙头，产品布局+技术实力+客户资源优势显著，随产品高端化、应用领域拓展，结构优化、份额提升将驱动成长：（1）公司产品覆盖产球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等十大系列，已基本具备为油气、化工、海工、电力、新能源行业提供全套阀门解决方案的实力。（2）公司阀门制造环节全覆盖，产品性能优异、稳定性强、交期有保障，且研发团队建设完善，高端新品持续填补国内空白。（3）经过二十余年的积累，公司已形成较高的品牌市场认可度、国内外渠道建设完备，客户资源优质，已进入SHELL、TOTAL、中石油、中石化等大型跨国企业集团供应链，龙头地位稳固。
股权激励调动团队积极性，彰显公司长期发展信心2024 年4 月公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案修订稿），拟授予公司高管、中层管理人员和骨干共133 人限制性股票数量1664.35 万股，占公告日股本总额2.22%。业绩考核目标为2023-2025 年归母净利润不低于6.7/7.4/8.1 亿元。股权激励计划有助于绑定核心员工，调动团队积极性，彰显公司长期发展信心。
盈利预测与投资评级：公司业绩超预期，我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测9.5（原值8.4）/11.2（原值10.1）/13.0（原值11.9）亿元，当前市值对应PE 为14/12/10 倍，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险、原材料价格上涨、汇率波动风险、油气产业周期波动