机构:国泰君安
研究员:钟浩/陈传双
24Q2 业绩同环比大幅增长。公司发布2024 年中报业绩预告,预计2024 年上半年实现归母净利润7.4 亿元至8.8 亿元,同比增长51%-80%;扣非净利润预计7 亿元至8.4 亿元,同比增长53%-84%。其中,24Q2 归母净利润4.3 亿元至5.7 亿元,同比增长30.56%-57.27%,环比增长41.94%-83.87%。报告期,受公司主要产品产销量、营业收入稳定增长,氟制冷剂产品价格上涨幅度较大,公司业绩同环比大幅增长。其中24Q2 公司制冷剂产量16.94 万吨,同比+31.89%,环比+29.27%,销量9.43 万吨,同比+17.80%,环比+40.73%,制冷剂不含税均价为24747.42 元/吨,同比+25.09%,环比+4.31%。
配额龙头尽享制冷剂景气周期。考虑到控股淄博飞源,公司三代制冷剂R32/ R134A/ R125A/ R143A 配额分别为10.78/ 7.65/ 6.42/ 2.07 万吨,占比达到37.4%。根据百川,截至24 年7 月9 日,制冷剂价格维持高位,R32/ R134A/ R125/ R410A/ R143A 价格为35500/ 29000/ 34000/35000/ 42000 元/吨,季涨幅+24.56%/ -7.94%/ -21.84%/ 0.00%/ -30.00%,半年涨幅97.22%/ 3.57%/ 17.24%/ 48.49%/ -10.64%。2024 年三代配额执行,配额约束下行业供给刚性,下游需求呈上升态势,行业长景气周期开启,公司作为三代制冷剂配额龙头有望充分受益。
布局前沿产业,保障未来高成长。公司深耕氟化工高附加值产品,含氟聚合品类齐全,规模领先。公司用自有技术在国内实现第四代氟制冷剂产业化生产;公司巨芯冷却液项目一期已建成产能1000t/a,运行状况良好,随着数据中心规模持续扩大,液冷需求持续向好。
风险提示:在建项目不及预期;制冷剂需求不及预期。